20240108-德邦证券-固定收益周报_国债期货对冲主力持续加仓_16页_1mb

固定收益周报总结

国债期货核心观点

• 市场表现分化，短端利率下跌、长端利率上涨，国债期货对短端弱于现券、长端正于现券，显示对冲价值高。
• 当前基差偏低，建议参与IRR策略（如2403合约）或现券+期货组合增厚回报，例如5Y二永债或10年国开债+做空T2403。
• 跨期价差预计上行，关注2403合约IRR水平，远月合约可能上涨。
• 收益率曲线变陡概率高，若央行降息则更陡，否则维持平坦；建议做陡曲线交易10-2(5)Y。

利率互换观点

• 互换利率波动取决于央行降息预期，预计IRR在特定区间。
• 建议做陡曲线交易，利用高分位利差；基差价差偏低，可参与SHIBOR3M与FR007价差交易。

风险与策略

• 风险提示：经济、政策、政府债发行超预期。
• 整体策略：侧重对冲和曲线交易，不足时结合跨期价差策略。