20131104-申万宏源-本月中旬主力合约将出现移仓_11页_321kb

2013年11月4日国债期货周报总结

核心内容

本报告主要分析了2013年11月4日国债期货市场的情况，包括一周行情回顾、资金利率走势、CTD隐含回购利率变化、市场研判与操作建议等内容。重点在于评估国债期货价格走势、套利机会以及即将发生的合约移仓对市场的影响。

主要观点

1. 国债期货价格走势

• 上周国债期货价格整体震荡下行，但市场存在一定的做多投机情绪。
• 主要合约TF1312、TF1403、TF1406的结算价均有所上升，显示市场对长期利率的预期存在波动。
• 期货市场成交量和持仓量在一周内有所变化，成交量略有上升，但持仓量减少。

2. 市场研判

• 经济基本面：通胀压力和增长企稳的组合不支持长期收益率大幅下行。
• 资金面：资金利率处于高位，短期内难以扭转，长期利率仍有上行压力。
• 期货市场特性：国债期货市场尚处于发展初期，价格主要跟随现券市场波动。
• 价格下行压力：整体趋势显示国债期货价格存在震荡下行压力。

3. 套利机会

• CTD隐含回购利率在资金利率上行时明显上升，出现了一些套利机会。
• 随着11月中旬开始的移仓，市场可能出现投机、期现套利和跨期套利的机会。

4. 合约移仓

• 11月中旬将开始国债期货上市以来的第一次移仓。
• 12月份TF1312合约将进入交割，同时最低保证金比例将提高至4%，投机账户将实施500手的单边限仓。

关键信息

1. 一周行情回顾

• TF1312：均价上升0.22-0.29元，结算价上升0.176元。
• TF1403：均价上升0.22-0.29元，结算价上升0.154元。
• TF1406：均价上升0.22-0.29元，结算价上升0.154元。
• 成交量：日均成交2061手，较前一周上升149手。
• 持仓量：日均持仓4,113手，较前一周减少10手。

2. CTD隐含回购利率变化

• 上周资金利率呈倒V行走势，隔夜和7天回购利率一度上行至5%和5.5%以上。
• CTD隐含回购利率在资金利率上行时明显上升，出现了一些套利机会。

3. 7年期国债收益率变化

• 上周三7年期国债收益率一度上行至4.1717%，随后回落至4.112%，较前一周下行近5个BP。

4. 市场操作建议

• 国债期货价格震荡下行压力依然存在。
• 套利机会出现，特别是在CTD隐含回购利率升高时。
• 随着移仓的进行，市场可能出现更多交易机会。

5. 国债期货交易标准合约

• 合约标的为面额100万元人民币、票面利率3%的5年期名义标准国债。
• 报价方式为百元报价，最小变动价位为0.002个点。
• 交易时间包括上午和下午，最后交易日为到期月份的第二个星期五。
• 每日价格最大波动限制为±2%，最低交易保证金为合约价值的3%。

6. 可交割债券与转换因子

• TF1312合约的可交割国债包括多种不同到期日期和票面利率的债券。
• 转换因子用于计算交割时的交割结算价，以反映不同债券的流动性差异。

附件信息

附件1：国债期货交易标准合约

• 合约标的：面额100万元人民币，票面利率3%的5年期名义标准国债。
• 报价方式：百元报价。
• 最小变动价位：0.002个点。
• 合约月份：最近的三个季月（三、六、九、十二季月循环）。
• 交易时间：上午9:15—11:30，下午13:00—15:15，最后交易日交易时间：上午9:15-11:30。
• 每日价格最大波动限制：±2%。
• 最低交易保证金：合约价值的3%。
• 当日结算价：最后一小时成交价格按成交量加权平均价。
• 交割方式：实物交割。
• 交割日期：最后交易日后连续三个工作日。
• 可交割债券：在交割月首日剩余期限4-7年的固定利息国债。

附件2：TF1312合约的可交割国债和转换因子

• 包括2005年、2008年、2009年、2010年、2011年、2012年、2013年等多期国债。
• 转换因子用于计算交割时的交割结算价。

附件3：TF1403合约的可交割国债和转换因子

• 包括2005年、2008年、2009年、2010年、2011年、2012年、2013年等多期国债。
• 转换因子用于计算交割时的交割结算价。

附件4：TF1406合约的可交割国债和转换因子

• 包括2005年、2008年、2009年、2010年、2011年、2012年、2013年等多期国债。
• 转换因子用于计算交割时的交割结算价。

信息披露

证券分析师承诺

• 署名分析师具有证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具报告，对内容和观点负责。

与公司有关的信息披露

• 本公司经核准取得证券投资咨询业务许可，资格证书编号为：ZX0065。
• 客户可通过compliance@swsresearch.com索取有关披露资料或登录www.swsresearch.com查询从业人员资质情况、静默期安排及关联公司持股情况。

法律声明

• 本报告仅供客户使用，不构成投资建议。
• 客户应全面理解本报告结尾处的"法律声明"。
• 本公司不承担因使用本报告所引致的任何损失。

总结

本报告全面分析了国债期货市场在2013年11月4日的行情及趋势，指出市场存在震荡下行压力，并在资金利率上行时出现套利机会。随着移仓的进行，市场可能出现更多的交易机会。同时，报告提供了国债期货交易标准合约、可交割债券及转换因子等详细信息，以帮助投资者更好地理解市场动态和操作策略。