20231113-德邦证券-固定收益周报_国债期货主力多头加仓明显_17页_2mb

固定收益周报总结

国债期货核心观点

• 当前长端国债期货反弹，现券利率支持持有长债，但利率下行有限，不建议加久期。
• 2312和2403合约均偏贵，建议关注2403合约（基差压缩空间）或2312合约（下跌风险小）。

投资策略

• 跨期价差：选择2312合约套期保值，2403合约参与反弹；价差低位，市场调整时警惕价差走阔。
• 收益率曲线策略： （1）做空长端合约 + 做多短端现券，获利稳定但占仓；（2）做空2312合约 + 做多TS2312，押注资金宽松。
• IRR和基差策略：当前IRR水平偏高，关注国债期货套利机会；基差上行，建议做多短端二永债 + 做空TF合约。

机构持仓分析

• 多头加仓明显，中信期货、永安期货、国泰君安增持；空头力量与多头相近，参与套利。
• 前五大席位净持仓变化：多头席位如中信期货加仓，空头如平安期货加空单。

利率互换观点

• 预计IRS-Repo1Y和IRS-Repo5Y在202-212%和237-247%区间，资金宽松背景下，曲线做陡交易可考虑。
• 其他策略如回购养券+IRS价差不高，暂不建议；互换价差策略可探索。

风险提示

• 经济、政策、政府债发行超预期风险；债市行情可能调整，影响跨期价差和曲线形态。