2021-09-12-第一创业-8月PPI和CPI的分化走势进一步加剧_7页_1mb

2021年8月PPI与CPI分化走势分析总结

核心内容

2021年8月，中国CPI与PPI同比之差再次创下历史新高，达到8.7%，反映出物价在产业链上下游之间的显著分化。CPI同比上涨0.8%，连续三个月回落；PPI同比上涨9.5%，环比上涨0.7%，显示工业品价格仍处于上涨通道。

主要观点

CPI走势分析

• CPI同比：8月CPI同比为0.8%，较7月回落0.2个百分点，连续三个月小幅回落。
• CPI环比：8月CPI环比为0.1%，其中食品价格环比上涨0.8%，但整体仍处于2017年以来同期最低水平。
• 食品价格：畜肉类价格下降0.9%，影响CPI下降约0.03个百分点；猪肉价格下降1.4%，影响CPI下降约0.05个百分点。受超级猪周期影响，猪肉价格仍处于惯性下跌通道。
• 非食品价格：8月非食品价格环比为-0.1%，服务价格环比为0.0%，交通用燃料环比下跌1.3%，通信工具环比下跌0.7%。
• 核心CPI：不包括食品和能源的核心CPI环比为0.0%，同比为1.2%，较7月回落0.1个百分点。

PPI走势分析

• PPI同比：8月PPI同比上涨9.5%，较7月回升0.5个百分点。
• PPI环比：8月PPI环比上涨0.7%，生产资料环比上涨0.9%，生活资料环比为0.0%。
• 产业链分化：上中游采掘和原材料价格环比涨幅回落，下游加工业价格环比涨幅扩大，产业链分化有所缓解。
• 行业表现：环比涨幅居前的行业包括煤炭开采和洗选业（6.5%）、黑色金属冶炼和压延加工业（2.2%）、化学原料及化学制品制造业（1.9%）等；下跌行业包括石油和天然气开采业（-1.2%）、黑色金属矿采选业（-1.5%）等。

焦煤价格上涨影响

• 焦煤价格：8月焦煤价格上涨31.7%，成为拉动PPI上涨的关键因素。
• 进口情况：由于澳大利亚进口受限，2021年1-7月进口焦煤量仅为2613万吨，仅为2020年同期的57.4%。
• 价格涨幅：国内主要港口进口主焦煤平均价上涨至每吨3000元以上，较年初上涨100%，其中8月涨幅达50%。

关键信息

• CPI与PPI分化加剧：8月PPI与CPI同比之差达8.7%，创历史新高，显示物价结构性分化。
• 食品价格低迷：食品价格环比上涨0.8%，但整体仍处于历史低位，猪肉价格持续下跌。
• 非食品价格回落：非食品价格环比为-0.1%，服务价格为0.0%，交通用燃料和通信工具价格下跌。
• PPI上游行业波动：采掘行业环比涨幅回落，但煤炭价格仍居首位，上涨6.5%。
• PPI中游行业回升：原材料价格环比上涨0.9%，部分行业如化工、化纤等价格显著上涨。
• PPI下游行业温和上涨：加工工业价格环比上涨0.7%，但涨幅相对较小。
• 焦煤成为关键因素：焦煤价格大幅上涨，是8月PPI上涨的主要驱动力，进口受限加剧了价格波动。

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