20210912-国盛证券-银行本周聚焦_8月社融怎么看__13页_1mb

银行行业周报总结

核心内容

本周银行行业聚焦8月社融与信贷数据，整体表现较弱，但政策托底逐步落地，市场预期银行板块在21Q4-22Q1将迎来改善。同时，分析师对银行板块提出投资建议，并对券商与保险行业进行分析。

主要观点

1. 8月社融与信贷数据走弱

• 社融增速继续下降：8月新增社融2.96万亿元，同比少增6295亿元，存量增速10.3%，较7月下降0.4个百分点。
• 信贷疲软：居民贷款同比少增2660亿元，企业贷款同比少增2037亿元，票据融资同比多增4489亿元，显示信贷需求不足，银行通过票据“冲量”。
• M1增速下降：M1增速降至4.2%，为21个月以来最低，M2-M1剪刀差走阔至4%，反映企业经营活跃度下降。

2. 政策托底带来机会

• 货币环境：7月全面降准，9月国常会提出增加3000亿支小再贷款额度，流动性环境充裕，7天同业拆借利率降至2.3%左右，市场预期未来可能继续降准降息。
• 财政政策：730政治局会议强调财政政策提升效能，推动年底明年初形成实物工作量，预计地方债发行将提速，基建拉动经济可期。
• 信贷政策：央行提前召开信贷形势会议，预计下半年银行将加大项目储备，Q1为信贷投放高峰期，预计22Q1信贷将“上量”，带动宏观经济数据向好。

3. 投资建议

• 筛选标准：资产质量、盈利能力、管理层稳定、再融资诉求。
• 推荐标的：
  • 国有大行：邮储银行
  • 股份行：招商银行、平安银行、兴业银行
  • 城商行：宁波银行、南京银行、杭州银行、成都银行、苏州银行
  • 农商行：常熟银行、无锡银行、张家港行等

关键信息

周度数据跟踪

• 同业存单：
  • 本周发行规模3352.80亿元，环比上升1293.3亿元。
  • 本月至今发行规模4618.30亿元，余额环比增加3824.3亿元。
  • 发行利率2.67%，环比上升6bps。
• 股票交易量：本周股票日均成交额14556.91亿元，环比增加2028.58亿元。
• 基金发行：本周非货币基金发行份额402.8亿，环比减少998.5亿。
• 票据利率：
  • 3个月期国有大行+股份行银票转贴现利率2.33%，环比上升9bps。
  • 3个月期城商行银票转贴现利率2.44%，环比上升4bps。

风险提示

• 疫情蔓延导致宏观经济下行；
• 资本市场改革不及预期；
• 保险公司保障型产品销售不及预期。

附：估值情况

银行板块

券商板块

保险板块

• 负债端承压：总保费及新单持续负增长，代理人队伍脱落，新旧重疾切换造成需求透支。
• 关注点：三季度延续承压，明年关注2-3月新单转正和6-7月代理人基数缺口影响减弱。

周主要公告

银行

• 杭州银行：股东中国人寿减持300万股，持股比例降至4.75%。
• 南京银行：南银优2第二个计息周期基准利率2.70%，票面股息率4.07%。
• 张家港行：限售股上市流通0.83亿股，占总股本4.58%。
• 成都银行：受理80亿可转债申请。
• 平安银行：
  • 新景发获批23亿元综合授信。
  • 平安科技获批10亿元综合授信。
  • 高管及其配偶买入37.27万股。

非银

• 广发证券：完成10亿元非公开发行永续次级债券。
• 长城证券：撤销哈尔滨友谊西路及包头青年路营业部。
• 中原证券：为中州国际提供1.5亿港币担保。
• 西南证券：廖庆轩辞去董事长职务。
• 中银证券：云投集团解除质押0.72亿股，占其持股50%。
• 海通证券：因未勤勉尽责被证监会立案调查。
• 财通证券：参股永安期货IPO获证监会审核通过。

总结

综上，8月社融与信贷数据走弱，但政策托底逐步落地，预计21年底-22Q1银行板块有望迎来改善。分析师建议关注资产质量、盈利能力、管理层稳定及再融资诉求较强的银行。同时，券商板块因基本面支撑、市场环境改善及政策利好表现较好，保险板块则需关注负债端压力及未来两个潜在拐点。