20230228-银河期货-煤炭2023年3月报_结构性矛盾促使煤价止跌反弹_可持续性有待观察_20页_2mb

2023年3月煤炭市场分析报告总结

核心内容概述

2023年3月煤炭市场在结构性矛盾和政策调控的双重影响下呈现波动走势。供应端在两会后逐步恢复至正常水平，需求端则受季节性因素和煤化工春检影响，整体偏弱。进口煤在澳煤政策放宽和利润驱动下，进口量有望提升。库存方面，港口与电厂库存仍处高位，煤价上涨空间有限，预计下旬将阶段性走弱。整体来看，煤价走势受供需关系、政策导向及国际能源形势影响较大，需重点关注宏观政策与澳煤进口动态。

主要观点

供应方面

• 两会结束，安全事故影响消退，煤矿开工率将快速回升至正常水平。
• 鄂尔多斯、榆林、大同三地煤炭日均产量预计超过750万吨，供应维持高位。
• 2023年新增产能有限，晋陕蒙疆四省区煤炭产量将逐步恢复至高位水平。

需求方面

• 电煤消费进入季节性淡季，电厂日耗趋势性下滑。
• 非电端需求支撑有限，煤化工春检导致开工率下降，水泥补库需求较弱。
• 2022年全社会用电量同比增长3.6%，但工业和制造业用电增速低于平均水平。

进口方面

• 澳煤进口政策趋于宽松，进口量有望同比提升。
• 印尼煤仍是我国进口主力，占比超57.6%。
• 褐煤进口量大幅增长，占比提升，进口利润尚可。

库存与价格走势

• 港口库存高点回落100万吨，但仍处同期最高水平。
• 电厂库存持续去库，但同比仍处高位，煤价上涨空间有限。
• 3月上旬产地供应偏紧，中下旬后逐步恢复，煤价或阶段性走弱。

关键信息

供应恢复情况

• 鄂尔多斯：开工率从20%提升至75%，日均产量从190万吨增至270万吨。
• 榆林：日均产量从80万吨增至145万吨。
• 山西：2022年煤炭产量超13亿吨，2023年目标为13.65亿吨。
• 陕西：2022年煤炭产量约7.5亿吨，2023年目标为7.5亿吨。
• 新疆：2022年煤炭产量约4亿吨，同比大增29%。

产能集中度

• 2016年供给侧改革后，煤炭产量集中度从69%提升至81%。
• 晋陕蒙疆四省区煤炭产量占全国总量的81%，成为保供主力。

进口煤数据

• 2022年进口总量：29320.4万吨，同比下降9.2%。
• 澳煤进口：2023年3月有望恢复至正常水平，对沿海电厂高卡煤形成有效补充。
• 印尼煤进口：全年占比超57.6%，仍是进口主力。
• 褐煤进口：占比提升，进口利润尚可，对电厂存煤热值提升有帮助。

电厂库存与需求

• 2022年沿海电厂库存反季节性累库，北上拉运积极性较低。
• 2023年3月，电厂日耗同比下滑，库存去库速度放缓，对煤价形成压制。

经济复苏与PMI

• 2023年1月制造业PMI回升至50.1%，重回扩张区间，显示经济复苏迹象。
• 2022年全社会用电量同比增长3.6%，其中第一产业和城乡居民生活用电增速较高。

行情展望

• 3月上旬，产地供应偏紧，煤价或小幅反弹。
• 中下旬后，供应恢复至常态，煤价或将阶段性走弱。
• 进口煤在利润驱动下有望带来一定增量，对市场形成支撑。
• 需求端总体偏弱，煤价上方空间有限，需关注宏观政策和澳煤进口动态。

重点关注

• 宏观政策：包括财政、货币政策对经济的刺激作用。
• 澳煤进口：政策放开后对沿海电厂高卡煤的补充作用。
• 煤化工春检：对非电端需求的影响。
• 电厂库存变化：对煤价走势的直接影响。

数据来源

• Wind、银河期货、国家统计局、海关总署、金正能源等。