20140825-兴业证券-煤炭开采_煤价止跌企稳_上行仍有压力_13页_765kb

煤炭行业分析总结（2014年8月25日）

核心内容

2014年8月25日，煤炭行业整体呈现中性评级，表明市场对行业表现持观望态度。尽管煤价在部分环节出现止跌企稳的迹象，但整体上行压力依然存在。

主要观点

• 国际煤价普遍下跌：全球主要动力煤港口价格持续走低，纽卡斯尔港现货价下跌0.61美元/吨，欧洲ARA三港动力煤价格下跌0.86美元/吨，南非RB动力煤价格下跌2.79美元/吨。
• 国内煤价小幅波动：环渤海动力煤价在8月20日下跌2元/吨，但在8月25日秦港煤价有所回升，动力末煤5000大卡和4500大卡平仓价分别上涨至420元/吨和375元/吨。
• 坑口煤价下跌：阳泉地区无烟末煤、洗小块、洗中块坑口含税价周环比均下跌10元/吨，显示产地价格承压。
• 航运价格稳中有降：沿海煤炭运价整体小幅下滑，秦皇岛至广州、上海、福州运价均略有下降，仅至宁波运价略有上升。
• 煤炭库存下降：港口库存持续减少，秦港和广州港库存分别下降11万吨和7万吨。全国重点煤矿库存环比下降201万吨，但同比上升819万吨。
• 下游需求疲软：钢材价格持续下跌，螺纹钢和热轧板价格分别下降60元/吨和80元/吨。房地产行业新开工面积和销售面积同比下滑，显示市场需求疲软。
• 行业展望：市场对煤价上涨动力不足，主要受下游需求低迷影响，但政策调控（如神华减产、发改委遏制超能力生产）释放了维护煤价的信号，促使煤价止跌企稳。
• 投资建议：推荐永泰能源、冀中能源、兰花科创和中国神华，维持“中性+”评级。

关键信息

重点公司及估值

煤价及运价变化

• 国际煤价：8月22日纽卡斯尔港现货价69.27美元/吨，ARA三港动力煤价77.13美元/吨，RB动力煤价69.68美元/吨。
• 港口煤价：秦港动力煤价在8月25日回升，5000大卡和4500大卡平仓价分别为420元/吨和375元/吨，周环比均上涨5元/吨。
• 坑口煤价：阳泉无烟末煤、洗小块、洗中块坑口含税价分别为390元/吨、650元/吨、710元/吨，周环比均下跌10元/吨。
• 沿海运价：秦皇岛至广州、上海、福州运价分别下降0.1元/吨，至宁波运价略有上升0.1元/吨。

库存情况

• 全国重点煤矿库存：7月末为5629万吨，环比下降201万吨，同比上升819万吨。
• 山西国有重点煤矿库存：6月末为1620万吨，环比增加62万吨，同比增加133万吨。
• 港口库存：8月25日秦皇岛港内贸煤库存559万吨，周环比减少11万吨；广州港库存299万吨，周环比下降7万吨。
• 电厂库存：8月10日重点电厂煤炭总库存7669万吨，较7月初减少251万吨，可用天数为21天，较上月初减少2天。

风险提示

• 经济增速低于预期
• 产能释放超预期

下游行业数据

电力行业

• 7月发电量5048亿千瓦时，同比增长3.3%。
• 1-7月累计发电量31249亿千瓦时，同比增长5.5%。
• 7月全社会用电量5097亿千瓦时，同比增长3.0%。
• 1-7月累计全社会用电量31374亿千瓦时，同比增长4.9%。

钢铁行业

• 8月22日全国主要城市螺纹钢库存557.72万吨，环比减少0.69%。
• 线材库存140.12万吨，环比上升0.82%。
• 螺纹钢价格下跌60元/吨，热轧板价格下跌80元/吨。

水泥行业

• 上海42.5标号水泥价格360元/吨，周环比上涨5元/吨。
• 合肥42.5标号水泥价格305元/吨，周环比持平。

有色金属

• 上海期交所铜收盘价48970元/吨，周环比下跌920元/吨。
• 铝收盘价14025元/吨，周环比下跌105元/吨。

房地产行业

• 1-7月房屋新开工面积9.82亿平方米，同比下降12.80%。
• 商品房销售面积5.65亿平方米，同比下降7.6%。
• 房地产开发投资50381亿元，同比增长13.7%。

行业评级说明

• 推荐：相对表现优于市场。
• 中性：相对表现与市场持平。
• 回避：相对表现弱于市场。

投资建议

• 推荐公司：永泰能源、冀中能源、兰花科创、中国神华。
• 评级：维持“中性+”评级。

数据来源

• sxcoal、国家统计局、兴业证券研究所、wind。