20230219-广发期货-甲醇期货周报_煤价阶段止跌_甲醇高位回落后静待新一轮驱动_31页_2mb

甲醇期货周报总结

核心内容概述

本报告分析了甲醇期货市场近期走势及影响因素，指出甲醇价格在经历一轮下跌后，短期有所企稳，但中长期仍面临下行压力。主要从原料、供应、库存、利润及进出口等方面进行综合评估，认为市场短期内以震荡为主，中长期则偏空。

主要观点

• 价格走势：甲醇价格在煤价下跌后出现阶段性止跌迹象，短期价格可能维持震荡，中长线则看空。
• 成本支撑：煤价虽有回落，但化工煤对甲醇仍有支撑；海外天然气价格偏弱，欧洲库容率偏高，对成本压力有限。
• 供应情况：国内甲醇整体开工率环比小幅下降，同比处于低位，西北地区开工率下降幅度较大，整体供应偏紧。
• 库存水平：港口库存维持在较低水平，对价格有一定支撑；内陆库存处于近五年偏高位，但较2022年同期基本持平，矛盾有限。
• 下游需求：传统下游逐步复工，开工率回升；MTO行业利润持续亏损，中长期承压。
• 进出口预期：伊朗装置恢复预计在3月中逐步兑现，海外甲醇开工率小幅提升，但进口增量有限，理论进口窗口关闭。

本月策略

• 甲醇：建议观望为主，暂看2450~2500一线支撑。

上月策略

• 甲醇：短期高位震荡，中期2750以上偏空对待。

产业链分析

原料

• 煤价：煤价快速下跌后有阶段性止跌迹象，短期询盘积极导致价格反弹，但煤制甲醇利润仍承压，中长线煤价仍有进一步下跌空间。
• 天然气：海外天然气价格回归理性区间，欧洲库容率偏高，去化缓慢，成本压力有限。

供应

• 国内：截至2月16日，全国甲醇开工负荷为66.66%，环比下降1.63个百分点，同比下跌2.72个百分点。西北地区开工负荷为76.02%，环比下降1.96个百分点，同比下跌7.37个百分点。
• 海外：海外甲醇装置整体开工率小幅提升，截至2月17日为62.22%，同比低6.74个百分点。

库存

• 港口库存：截至2月16日，沿海地区库存为76.4万吨，环比下降2.08万吨，同比下降6.2%。库存处于同期偏低水平，短期支撑尚在。
• 内陆库存：主产区样本企业库存天数为11.65天，环比下降0.05天，同比处于近五年偏高位，但与2022年同期基本持平，矛盾有限。

利润

• 煤制甲醇：内蒙煤制甲醇利润修复至-190元/吨，河北焦炉气制甲醇利润小幅好转至-75元/吨，四川天然气制甲醇利润走弱至+40元/吨。
• 传统下游：甲醛利润承压，但有所收窄；二甲醚利润尚可；醋酸利润承压；MTO利润持续亏损，中长期面临产能投放和原料替代压力。
• 外盘：CFR中国主港价格小幅回落，太仓进口利润处于盈亏线附近，理论进口窗口关闭。

装置动态

国内甲醇装置

• 检修动态：多个甲醇装置处于检修状态，如青海桂鲁、青海中浩、宁夏宝丰、山西华昱、湖北盈德等。
• 运行情况：部分装置恢复运行，如宁夏鲲鹏、内蒙古久泰，但多数仍处于检修或低负荷状态。

甲醇制烯烃（MTO）装置

• 运行情况：中安联合与宁波富德装置负荷微幅下降，内蒙古久泰装置负荷略有提升，整体产能利用率微幅上升。
• 检修预期：部分装置有检修计划，如浙江兴兴、宁波富德、盛虹斯尔邦等。

进出口及外盘分析

• 伊朗装置：Kimiya装置重启拖延，ZPC计划二月下旬前后重启，Marjan、Busher近期招标中，预计3月中进口增量逐步兑现。
• 海外甲醇装置：整体开工率小幅提升，但同比仍偏低。
• 进口情况：2022年12月甲醇进口量96.74万吨，环比上涨6.93%；出口量0.02万吨，环比下跌94.43%。
• 进口利润：太仓进口利润环比好转，目前处于盈亏线附近，理论进口窗口关闭。

总结

当前甲醇市场处于供需博弈阶段，短期价格企稳，但中长期面临煤价下行和MTO行业承压的双重压力。建议投资者短期观望，关注2450~2500一线支撑；中长期则需警惕成本端持续走弱及下游需求疲软带来的影响。