20240525-五矿期货-锌周报_矿端紧俏严峻_社库边际去库__33页_3mb

锌市场周度分析：供需矛盾缓和，价格中枢上升

市场表现

上周锌价偏强运行，周五沪锌指数收于24730元/吨，总持仓2372万手；伦锌3S收于30585美元/吨，总持仓2359万手。内盘基差-85元/吨，价差-100元/吨；外盘基差-4827美元/吨，价差-1462美元/吨，沪伦比价为1114，进口亏损较大。

供应端情况

• 精矿供应紧张：国产精矿加工费已降至2900元/吨，进口加工费25美元/吨。精矿加工费持续下行，港口库存仅剩8万吨，处于历史低位。
• 锌锭产量下滑：国内精炼锌产量环比下降3.98%，进口锌锭净进口量虽同比增加，但环比有所下降。

需求端情况

• 镀锌端：开工率下滑至62.4%，成品库存增加至425.2万吨。
• 压铸端：压铸合金需求低迷，开工率降至47.8%，成品库存小幅回升。
• 氧化锌：开工率下滑至60.9%，氧化锌库存同样攀升。

供需与库存

• 库存变化：LME锌库存2572万吨，上期所库存854万吨，周四社会库存降至2129万吨。
• 多空平衡：分析师对锌价格给予多头评分，认为矿紧逻辑仍将主导市场，同时终端刚需支撑价格。

交易观点与建议

当前锌价呈现偏强运行的态势，期货库存保持低位，但库存边际去库趋势已经显现。预计下一轮锌价将围绕现价继续上行，但需政策面情绪回暖。

结论与风险提示

在全球央行会议和国内万亿国债等宏观背景下，锌的消费预期有所增强。资料显示，锌矿供应压缩和需求旺季初现将推动锌价中枢进一步上移。