20251222-中银证券-化工行业周报_国际油价下跌_辛醇_草甘膦价格下跌_12页_616kb

报告摘要

基础化工行业周报总结

核心内容

本周（12.15-12.21）基础化工行业整体表现优于大盘，涨幅为2.58%，在申万31个一级行业中排名第5。石油石化行业涨幅为1.60%，排名第10。行业整体呈现部分产品价格上涨、部分产品价格下跌的分化格局，其中47%的产品月均价环比上涨，44%的产品月均价环比下跌，9%的产品价格稳定。

主要观点

行业整体情况

价格变化：本周均价跟踪的100个化工品种中，42个上涨，37个下跌，21个稳定。
国际油价：WTI原油期货价格收于56.52美元/桶，周跌幅1.60%；布伦特原油期货价格收于59.82美元/桶，周跌幅2.13%。天然气价格也出现明显下跌。
宏观影响：美国政府结束停摆后，通胀数据低于预期，核心CPI同比上涨2.6%，显示经济压力有所缓解。但地缘政治和OPEC+增产等因素可能对油价造成压力，天然气则因库存下降面临短期供需紧张。

重点产品价格变化

价格上涨品种：硝酸（华东地区）、硫酸（浙江巨化98%）、原盐（山东海盐）、双酚A（华东）、TDI（华东）。
价格下跌品种：PVA、NYMEX天然气、LLDPE（余姚7042/吉化）、三氯乙烯（华东）、乙二醇。
辛醇与草甘膦：本周辛醇价格下跌4.97%，草甘膦价格下跌1.58%。两者均面临供给端新产能投产预期和需求端疲软的双重压力。

关键信息

投资建议

短期关注点：
- 低估值行业龙头公司；
- “反内卷”对相关子行业供给端的影响；
- 自主可控背景下的电子材料公司与涨价背景下的部分新能源材料公司。
中长期主线：
- 政策支持下需求复苏与供给优化；
- 下游行业快速发展带来的新兴领域机会，如半导体材料、OLED材料、新能源材料；
- 景气度维持高位或持续提升的子行业，如氟化工、农化、炼化、染料、涤纶长丝、轮胎等。

12月金股

万华化学：上半年营收同比减少6.35%，归母净利润同比减少25.10%。但公司通过管理变革提升运营效率，石化业务短期承压，未来业绩有望回升。
安集科技：2025年前三季度营收与归母净利润同比分别增长38.09%与54.96%，毛利率为56.61%，净利率为33.57%，盈利能力持续增强。

风险提示

地缘政治因素变化可能引起油价大幅波动；
全球经济形势出现变化；
新产能投产不及预期；
产品价格下行风险；
下游需求复苏不及预期；
原材料价格波动与能源成本上行；
海外拓展及供应链扰动风险；
全球贸易摩擦扩大。

附录与图表

图表1：主要指数表现；
图表2：均价涨跌幅居前化工品种；
图表3：涨跌幅前五子行业；
图表4-7：DAP、MAP、PTA、聚合MDI等重点品种价格与价差图。

行业投资评级

行业评级：强于大市，预计该行业指数在未来6-12个月内表现强于基准指数。

公告摘录

蓝丰生化：控股子公司股权变更，持股比例降至75.19%。
迪尔化工：熔盐储能项目技术改造，原料多元化。
和顺科技：碳纤维项目进展顺利，产品性能达国际先进水平。
云图控股：参与新能源产业发展基金扩募，保持原有持股比例。
福莱新材：向特定对象发行A股股票获上交所审核通过。
雪天盐业：完成美特新材41%股权工商变更。
宏柏新材：取得硅烷产品相关技术许可，许可期限50年。

评级体系说明

公司投资评级：买入、增持、中性、减持、未有评级。
行业投资评级：强于大市、中性、弱于大市、未有评级。

声明与免责声明

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总结

本周基础化工行业整体表现优于市场，部分产品价格出现上涨，但辛醇、草甘膦等产品价格下跌，反映出行业内部的分化。国际油价与天然气价格受多重因素影响，短期面临下行压力。投资建议聚焦于低估值龙头、反内卷影响及自主可控背景下的电子与新能源材料公司。中长期看好政策支持下的需求复苏及供给优化，推荐关注万华化学、安集科技等公司。同时需关注地缘政治、全球经济形势及原材料价格波动等风险因素。

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