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有色金属行业：锑，稀缺但被忽视的不可再生战略小金属（二）需求的弹性与市场的量变

核心内容概述

本报告从需求角度分析了锑行业的增长潜力，指出锑消费结构正在从金属向化合物转变，全球锑消费重心逐渐向发展中国家转移，尤其是中国。中国作为全球最大的锑消费国，其消费量预计将在“十四五”期间持续增长，成为全球锑消费增长的主要推动力。报告还指出，锑在多个关键行业如阻燃剂、铅酸蓄电池、聚酯工业和半导体、军工领域具有广泛的应用前景。

主要观点

• 消费结构多元化：锑的应用形式正从金属向化合物转变，其中三氧化二锑作为主要化合物，用于阻燃剂，占全球消费量的90%。
• 需求增长主要来自阻燃剂、铅酸蓄电池、聚酯工业及半导体军工领域：
  • 阻燃剂领域：预计2025年中国的锑金属消费量将增长29.7%，达到3.89万吨。
  • 铅酸蓄电池领域：预计2025年中国的锑金属消费量将增长31%，达到1.18万吨。
  • 聚酯工业领域：预计2025年中国的锑金属消费量将增长28.4%，达到1.40万吨。
  • 半导体及军工领域：预计2025年中国的锑金属消费量将增长62%，达到0.81万吨。
• 全球锑消费重心转移：发达国家的锑消费趋于稳定，而发展中国家尤其是中国，将成为未来锑消费增长的主要市场。
• 中国消费潜力巨大：预计2025年中国锑金属消费量将达到7.86万吨，占全球消费量的54%，年复合增长率达5.2%。

关键信息

1. 锑的消费结构变化

• 锑的应用领域集中在阻燃剂、铅酸蓄电池和化工领域，其中阻燃剂占56%，铅酸蓄电池占29%，化工占10%。
• 金属锑主要用于合金制造，如铅酸蓄电池的板栅材料；高纯度锑用于半导体和军工。
• 全球锑消费量约13万吨，其中中国占比47%，美国21.5%。

2. 中国锑消费增长驱动因素

• 阻燃剂领域：中国阻燃剂消费量占锑消费的50%，预计2025年将增至116万吨，带动锑金属消费增长29.6%。
• 铅酸蓄电池领域：中国铅酸蓄电池产量预计2025年达到2.41亿千伏安时，带动锑金属消费增长31%。
• 聚酯工业：中国聚酯行业锑消费量预计2025年将增至1.40万吨，年复合增长率为28.4%。
• 半导体与军工：受益于国家战略支持，预计2025年锑金属消费量将增至0.81万吨，年复合增长率达62%。

3. 未来消费预测

• 中国锑消费量：预计2025年达7.86万吨，2030年达9.36万吨，2035年达10.7万吨。
• 全球锑消费量：预计2025年达15.41万吨，2030年达17.62万吨，2035年达19.85万吨。
• 中国占全球消费比重：预计2035年将从47%升至54%。

4. 风险提示

• 阻燃相关法规立法进度不及预期；
• 汽车和电动自行车销量不及预期；
• 聚酯纤维的需求下滑；
• 锑价大幅上涨并均价高于8万元/吨。

行业展望

• 随着全球对阻燃材料和新能源汽车的重视，锑的需求将持续增长。
• 中国在多个领域对锑的需求增长潜力大，尤其是阻燃剂、铅酸蓄电池、聚酯工业和半导体军工。
• 发展中国家的锑消费增长将推动全球锑市场持续扩张，而中国作为主要增长市场，其消费量将稳步上升。

数据支持

• 图表目录：包括全球锑消费结构变化、中国锑消费趋势、阻燃剂消费结构、铅酸蓄电池产品分布、聚酯纤维产量变化等。
• 表格目录：涵盖锑的主要用途、阻燃剂分类、铅酸蓄电池与锂电池比较、聚酯催化剂特性、中国锑需求预测及全球锑需求测算等。

分析师简介

• 张天丰：金属与金属新材料行业首席分析师，具有丰富的金融研究与投资经验。
• 张清清：钢铁行业分析师，拥有博士学历，曾在宝钢从事研究工作。
• 胡道恒：有色金属行业分析师，清华大学与北京科技大学双学历背景。

行业评级体系

• 公司投资评级：强烈推荐、推荐、中性、回避。
• 行业投资评级：看好、中性、看淡。

联系方式

• 东兴证券研究所：北京、上海、深圳三地均有办公地点，提供专业研究报告服务。