有色金属行业：锑，稀缺但被忽视的不可再生战略小金属（二）需求的弹性与市场的量变-20201204-东兴证券-22页_868kb

锑行业需求分析总结

核心内容

锑是一种稀缺且被忽视的不可再生战略小金属，其消费结构正从锑金属向锑化合物转变，主要应用集中在阻燃剂、铅酸蓄电池和化工领域。全球锑消费重心正向发展中国家转移，中国作为全球最大的锑消费国，预计未来几年将保持稳步增长，同时带动全球锑消费量的上升。

主要观点

1. 消费结构变化：锑的消费形式由金属向化合物转变，其中氧化锑在阻燃剂中占比高达90%，成为主要消费形式。
2. 消费重心转移：全球锑消费重心正在向发展中国家转移，特别是中国，其消费量占全球47%以上。
3. 需求增长潜力：中国在“十四五”期间，锑消费将主要由阻燃剂、铅酸蓄电池、聚酯工业及半导体和军工领域推动，预计2025年锑消费量将达7.86万吨，年复合增长率达5.2%。
4. 全球消费趋势：全球锑消费预计在2025年、2030年和2035年分别达到15.41万吨、17.62万吨和19.85万吨，中国在全球消费中的比重将升至54%。
5. 行业政策支持：中国出台多项政策支持阻燃材料、铅酸蓄电池和聚酯工业的发展，进一步推动锑需求增长。

关键信息

1. 锑的消费结构

• 锑金属：主要用于制造合金，如铅酸蓄电池（占50%启动电池/40%动力电池）及高纯度半导体和军工产品。
• 锑化合物：以三氧化二锑为主，占全球锑消费的56%，主要用于阻燃剂领域，其他应用包括催化剂、玻璃澄清剂等。

2. 中国锑消费增长驱动因素

• 阻燃剂：中国阻燃剂消费占锑消费的50%，预计至2025年将增长29.6%至3.89万吨。
• 铅酸蓄电池：中国铅酸蓄电池占锑消费的15%，预计至2025年增长31%至1.18万吨。
• 聚酯工业：聚酯行业占锑消费的18%，预计至2025年增长28.4%至1.40万吨。
• 半导体和军工：占锑消费的8%，预计至2025年增长62%至0.81万吨。

3. 全球锑消费增长趋势

• 发达国家：锑消费趋于稳定，年消费量约5万吨。
• 发展中国家：预计2025年、2030年和2035年锑消费量将分别达到2.55万吨、3.26万吨和4.16万吨。
• 全球消费量：预计2025年达15.41万吨，2035年达19.85万吨。

4. 预测数据

5. 增速预测

风险提示

• 阻燃相关法规立法进度不及预期；
• 汽车和电动自行车销量不及预期；
• 聚酯纤维的需求下滑；
• 锑价大幅上涨并均价高于8万元/吨。