20240816-浙商证券-中国联通-600050.SH-中国联通2024年中期业绩点评报告_业绩超预期_中期派息明显增长_4页_438kb

中国联通2024年中期业绩总结

中期业绩亮点

中国联通2024上半年归母净利润同比增长109%，收入同比增长29%。利润总额增长102%，归母净利润增长109%，连续8年实现双位数增长，高于市场预期中的85%-105%增速。净资产收益率提升0.26pp至3.74%，销售净利润率提升0.47pp至6.97%。

业务板块表现

联网通信业务

上半年实现收入1251亿元，同比增长21%。移动用户净增609万户，达33.9亿户；5G套餐用户达28亿户，渗透率超80%。融合套餐ARPU达103元，下半年有进一步提升空间。

算网数智业务

收入达435亿元，同比增长66%。其中联通云收入317亿元（同比增长243%）、数据服务收入32亿元（同比增长86%）、数智应用收入37亿元（同比增长135%）、网信安全收入14亿元（同比增长582%）。

成本费用控制

上半年营业成本同比增22%，但营业成本费用率同比下降0.6pp。雇员薪酬开支同比下降110%，降本增效效果显著。

资本开支与现金流

资本开支同比下降134亿元，全年预计650亿元。上半年经营现金流同比下降23.2%，主要受算网项目周期长、回款慢影响，预计下半年回款情况将逐步好转。

股东回报政策

中期派息每股0.2481元人民币，同比增长22.2%，明显高于利润增速。全年派息率指引为55%，不低于2023年水平。

未来展望

预计2024–2026年营业收入年均增速45%左右，归母净利润年均增速约10%。预测估值PE分别为15.9、14.4和13.1倍，维持“买入”评级。

风险提示

业务用户增长不及预期、创新业务竞争加剧、成本控制不及预期、分红不及预期等风险仍需关注。同时要考虑宏观经济风险、政策变动风险、行业竞争格局变化等不确定因素。