20220330-天风期货-聚酯周报_PTA_MEG_聚酯大厂计划减产_29页_2mb

PTA&MEG: 聚酯大厂计划减产总结

核心内容

本报告分析了2022年3月30日PTA和MEG的市场动态，重点探讨了聚酯行业减产对PTA和MEG供需格局及价格走势的影响。整体来看，PTA和MEG均面临供需双减的局面，但PTA基本面相对偏紧，MEG则维持偏紧平衡。

主要观点

PTA

• 核心观点：谨慎偏多
  • 需求端：聚酯大厂计划4月减产25%，预计对PTA需求影响3%左右，但实际执行效果仍需观察。
  • 现货端：PTA现货报盘惜售，基差偏强，4月报盘在05+75~80，递盘在05+55~60附近，成交在+60附近。
  • 装置变动：4月检修量偏高，恒力、虹港、英力士、桐昆等计划检修，福化计划降负，整体检修量维持偏高。
  • 加工利润：PTA加工费修复至300元附近，PX+PTA加工费中性，当前PTA边际成本在400-550附近，加工费偏低。
  • 供需平衡：聚酯负荷下降，PTA去库幅度预计小幅下降，但整体仍偏好。PX装置检修偏高，供需面相对较好。
  • 价差结构：PTA现货-05基差偏强，远期曲线显示PTA基本面偏紧。

MEG

• 核心观点：中性
  • 供需双减：乙二醇供给端改善（油制+进口下降），需求端因聚酯减产而下降，二季度维持偏紧平衡。
  • 现货端：基差持稳，港口库存偏高，现货基差在05合约贴水60-70元/吨附近。
  • 装置变动：国内油制装置降负，煤制装置负荷维持偏高，部分装置计划检修。
  • 进口情况：外盘装置检修，4月进口预计下降较多。
  • 价差结构：MEG现货-05基差持稳，远期曲线显示MEG基本面偏紧。

关键信息

聚酯行业减产

• 聚酯大厂计划4月联合减产25%，目前具体执行尚未确认。
• 4月聚酯开工率预计下降至89%，环比下降3%。
• 聚酯库存压力回升，当前加权库存为25天，预计维持偏高水平。
• 清明节前后有进一步降负预期，终端订单不明显，受疫情影响“旺季不旺”。

PTA供需格局

• 3月PTA去库接近40万吨，4月去库量预计缩减至10万吨。
• 3月PTA总产量为466万吨，聚酯消费量为453.1万吨，其他消费量为21.6万吨。
• PTA加工费偏低，但基本面偏紧，短期基差偏强，绝对价格受原油波动影响。

MEG供需格局

• 3月MEG总产量为122.6万吨，进口量为63.1万吨，聚酯消费量为177.5万吨，其他消费量为13.4万吨。
• 3月MEG过剩量为-5.2万吨，4月预计过剩量为0万吨，二季度维持偏紧格局。
• 港口库存偏高，3月28日华东主港库存约96.4万吨，环比减少1.3万吨，但绝对库存仍偏高。

产业链动态

PTA装置检修情况

• 3月检修装置：扬子石化、汉邦(2套)、天津石化、蓬威、华彬、逸盛宁波(65)、上海石化、乌石化、宁波利万等。
• 4月检修装置：恒力1#、桐昆、福化、中泰化学等，预计检修损失量仍然偏高。
• 5月检修装置：逸盛宁波3#、三房巷等，检修计划持续。

MEG装置检修情况

• 3月检修装置：新航能源、燕山石化、扬子石化、扬子巴斯夫、中海壳牌、富德能源、三江、古雷石化、通辽金煤等。
• 4月检修装置：兖矿荣信、茂名石化、中化泉州、浙石化、新疆天业2#等，预计检修损失量较大。
• 新装置投产：广汇、美锦、神华榆林、镇海炼化、广西华谊、山西美锦华盛、陕西榆林化学等计划在4-5月投产，对市场供应形成补充。

价格与利润分析

PTA

• 现货基差偏强，05合约之前PTA整体偏好。
• PX加工差230美元/吨左右，PTA加工费300元，PX+PTA加工费中性。
• PTA加工费偏低，但基本面偏紧，短期基差偏强。

MEG

• 现货基差持稳，市场商谈一般。
• 油制装置利润小幅修复，但整体仍亏损。
• 煤制装置利润维持亏损状态，进口利润偏低。
• 低利润下相对抗跌，但上涨驱动不足。

图表与数据

• PTA装置检修动态：3月与4月检修装置较多，预计4月检修损失量偏高。
• 聚酯开工率：3月约93.4%，4月预计下降至89%。
• PTA加工费：修复至300元附近，边际成本在400-550元。
• MEG港口库存：3月28日约96.4万吨，环比减少1.3万吨，但绝对库存偏高。
• PTA与MEG的月差：PTA现货-05基差偏强，MEG现货-05基差持稳。
• PX供需平衡：国内部分装置检修，海外二季度进入检修季，PX供需偏紧。

总结

• PTA：供需双减，但基本面偏紧，短期基差偏强，加工费偏低，受原油波动影响较大。
• MEG：供需双减，低利润下相对抗跌，但绝对库存偏高，上涨驱动不足。
• 聚酯减产：4月计划减产25%，实际执行可能低于预期，对PTA和MEG需求端形成压力。
• 装置检修：PTA和MEG均面临装置检修压力，4月检修损失量偏高，影响市场供应。
• 新装置投产：广汇、美锦等新装置预计4-5月投产，对市场形成补充。

数据来源

• CCF（中国化学工业协会）
• 天风期货研究所
• 杭州忠朴
• 海关总署