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2026年市场展望总结：拥抱新资产

核心内容

2026年，全球经济和金融市场将经历结构性变化，中国和美国的经济走势及政策导向对市场产生重要影响。中国宏观经济在“十五五”开局之年将继续推进经济再平衡，通过扩大内需弥补外需的下降。预计2026年中国经济增速将略微下滑至 4.7%，而美国经济则受财政刺激和AI投资推动，预计将继续复苏，但需警惕关税影响。预计到2026年底，美国可能还有 三次25个基点的降息。

主要观点

• 中国市场策略：2026年，中国市场的估值提升将由流动性主导转向盈利驱动。中美“斗而不破”的常态化将加大汇率波动，市场高弹性与结构化机会并存。港股受益于流动性改善、基本面提升和AI重塑估值逻辑，性价比凸显。投资应聚焦盈利高增长个股以及逻辑全面升级的出海、AI、新消费等核心资产主题。

• 消费行业：在需求弱复苏的环境下，消费行业的竞争环境有望逐步改善。投资策略应聚焦“迎合新趋势，拥抱新消费”，包括高性价比的国产替代、情绪类消费、健康类消费、新零售业态及国货出海。传统消费行业机会在于个股基本面的反转，而新消费企业则关注业绩确定性提升后的估值反弹。泡泡玛特（9992.HK）、瑞幸咖啡（LKNCY.US）和滔搏（6110.HK） 被列为2026年消费行业的首选。

• 医药行业：医药板块整体持乐观态度。中国创新药企已成为全球BD交易的重要贡献者，国内创新药销售将受益于政策支持。同时，海外生物医药投融资景气度的提升将转化为CXO公司的新签订单和收入增长，因此CXO板块亦被看好。

• 科技行业：AI行业将继续保持强劲增长，推动多产业链基本面提升，包括云服务厂商、服务器、算力、端侧AI、新能源车、智驾等。AI的C端、B端、G端需求将爆发式增长，AI还可能推动新兴行业如具身智能的发展。科技行业有望成为2026年增长的主要驱动力。

关键信息

中国经济展望

• 经济增速：预计2026年实际GDP增速为 4.7%，名义GDP增速为 4.5%。
• 主要驱动力：经济再平衡，以扩大内需弥补外需下滑。
• 投资增长：固定资产投资增速预计回升至 3.2%，其中基建投资增速预计达到 6.0%，制造业投资预计回升至 5.0%。
• 房地产投资：房地产投资跌幅预计收窄至 -10.0%，但仍未企稳。
• 消费复苏：社会消费品零售总额增速预计温和上升至 4.8%，服务消费将成为推动零售增速加快的重要因素。
• 出口表现：出口增速预计小幅下滑至 3.0%，但净出口对经济的贡献将从 +1.4个百分点 回落至 +0.4个百分点。

美国经济展望

• 主要驱动力：财政刺激促进的消费和AI投资。
• 货币政策：预计到2026年底还将有 三次25个基点的降息。
• 贸易关系：中美贸易关系可能在2026年继续处于“快速破裂又快速修复”的动态平衡状态，但关税冲突仍可能爆发。

通胀与价格走势

• PPI：2026年PPI同比跌幅预计收窄至 -1.2%，但整体仍为负。
• CPI：预计2026年CPI通胀率温和回升至 0.6%，主要受内需复苏和猪肉价格周期反转影响。
• 价格结构：PPI分行业热力图显示，“反内卷”对上中游行业的价格改善作用强于下游行业。

风险提示

• 财政与货币政策刺激不及预期
• 地缘政治紧张局势升级
• 中国内需持续走弱
• AI科技发展不及预期
• 流动性趋紧

结构性机会

• 消费行业：关注政策驱动下的消费升级和国货出海。
• 医药行业：看好创新药和CXO板块的持续增长。
• 科技行业：AI及其相关产业链将带来广泛增长机会，尤其是C端、B端和G端的下游应用。

总结

2026年将是“十五五”规划的开局之年，中国将通过政策支持推动经济再平衡，扩大内需，同时在AI等新兴科技领域寻找增长动力。美国经济则在财政刺激和AI投资的推动下继续复苏，但需警惕关税带来的不确定性。市场将呈现高弹性与结构化机会并存的格局，港股和核心资产主题将具备较高性价比。消费、医药和科技行业将是2026年的重点投资方向。