20251201-格林期货-2025年市场回顾与2026年展望_宏观继续稳增长_利率延续震荡市_25页_2mb

报告摘要

宏观与金融衍生品分册：中国期货衍生品市场年报分析

2025年国债期货市场表现：
- 春节后市场提前启动，1月创下高点后回落。
- A股强势（7-8月）导致国债期货价格整体下跌。
- 9-10月受A股高位震荡及央行恢复公开市场操作影响，国债期货反弹。
- 市场成交额同比大幅增长，30年期品种表现活跃。
宏观经济回顾与展望：
- 2025年前三季度GDP增长5.2%，全年或达5%目标。
- 2026年预计经济增速4.5%-5.0%，出口温和回落，消费边际改善。
- 房地产投资继续下滑，成为经济主要拖累因素。
财政与货币政策：
- 2025年财政赤字率提升至4%，政策性金融工具规模扩大。
- 央行降准并下调政策利率，保持流动性宽松，2026年仍有降息空间。
国债期货走势展望：
- 2026年国债收益率曲线整体震荡牛陡，短端下行概率大，长端横向变化。
- 偏好波段操作，关注基差策略机会，避免长期趋势。
套利操作建议：
- 曲线利差（如30年-10年期限利差）波动是交易主机会。
- 期现价差与跨期策略适用于基差展开/收敛阶段。
- 期限套利可行，交割冲刺期机会较少。
市场结论：
- 2026年宏观条件温和，国债期货短线机会大于长线，重点把握政策拐点。