深度报告-20231129-德邦证券-伟星新材-002372.SZ-零售破局_管材龙头向大建材集团进发_33页_3mb

伟星新材是国内PPR管道领
在国内塑料管道行业，伟星新材凭借零售优势和“产品+服务”的商业模式，持续提升市场占有率。公司成立于1999年，主营塑料管道产品的生产和销售，是国内PPR管道零售龙头。公司经过四次重要战略转型（2007-2011年渠道建设、2012-2015年“产品+服务”、2016-2020年“同心圆”战略、2020年至今的全屋伟星系布局），实现营业收入CAGR约1310%，净利润CAGR约1163%，显示出强大的增长动能。

公司业务涵盖PPR、PE、PVC管材管件，以及近年来快速发展的净水、防水等产品，形成了以“零售为先”为核心的商业模式。此外，公司还实施股权激励和高分红策略，以增强员工积极性和投资者吸引力。

公司盈利能力较强，毛利率保持在40%以上，归母净利润率约20%，高于行业平均水平。未来，伟星新材计划持续拓展防水、净水等
行业空间较大，伟星新材是国内PPR管道零售龙头，主营产品广泛应用于家装、市政、农业等领域。公司制定首次覆盖“买入”评级，以新的商业模式增加了收入来源。预计2023-2025年公司营业收入分别为6358亿、7310亿、8432亿元，归母净利润1417亿、1542亿、1836亿元。

虽然个股估值低于行业龙头平均估值水平，但同时也面临地产复苏不及预期、原材料价格波动、新业务拓展风险等挑战。公司采取多种措施，提升自身竞争力，以抵御潜在市场风险和不确定性。