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伟星新材2018年三季报点评总结

核心内容概述

伟星新材（002372）在2018年前三季度实现营业收入29.7亿元，同比增长15.2%；归母净利润6.5亿元，同比增长20.1%。尽管三季度收入和利润增速有所放缓，但公司整体仍保持稳健增长，全年业绩增速预计在20%以上。公司具备较强的渠道优势和品牌影响力，尤其在西南、华中、华南市场有较大的提升空间。西南证券维持“买入”评级，认为公司是品牌消费建材领域的优质标的。

主要观点

1. 业绩表现

• 营业收入：1-9月实现29.7亿元，同比增长15.2%。
• 归母净利润：1-9月实现6.5亿元，同比增长20.1%。
• 每股收益：基本每股收益为0.5元。
• 现金流：经营活动产生的现金流净额为4.8亿元，同比增长2.3%。
• 增速变化：三季度营收和归母净利润增速较一二季度明显下滑，但毛利率与2017年同期基本持平，期间费用率下降约2个百分点，使净利润增速快于营收增速。

2. 未来增长预期

• 业绩预测：预计2018-2020年EPS分别为0.77元、0.92元、1.14元，未来三年归母净利润复合增长率约为22%。
• 市场拓展：公司市场份额稳定增长，西南、华中、华南市场具有较大发展潜力。
• 行业前景：尽管下半年地产调控放松可能性较小，但公司仍有望维持20%以上的全年业绩增速。

3. 业务拓展与竞争优势

• 主业增长：公司自2010年上市以来，归母净利润复合增速达25%，展现出较强的盈利能力。
• 新领域布局：2016年起切入防水和净水领域，借助现有渠道和品牌服务实现新业务增长。
• 渠道优势：公司定位“品牌产品”+“品牌服务”，零售与工程并举，市场份额稳步提升。

4. 财务结构与分红政策

• 低负债运营：公司资产负债率保持在较低水平，2018年预计为22.47%，行业排名靠前。
• 高分红率：公司自2014年起保持高分红率，2017年每10股送6元现金红利，展现了蓝筹股的稳定性。
• 股利支付率：2018年预计为16.34%，远低于历史平均水平，显示公司对现金流的控制能力。

关键信息

财务指标预测

财务分析指标

风险提示

1. 原材料价格上涨的风险。
2. 市场拓展不及预期的风险。

投资建议

西南证券维持“买入”评级，认为公司具备稳定增长能力和良好的市场前景，未来三年业绩有望持续增长，估值水平逐步下降，具备投资价值。

分析师信息

• 分析师：余尊宝
• 执业证号：S1250518070002
• 联系方式：023-63786519，yzbao@swsc.com.cn

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上。
• 增持：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间。
• 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间。
• 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-10%以下。

行业评级说明

• 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上。
• 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间。
• 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下。

重要声明

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