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行业研究总结：银行股配置窗口期再现

核心内容

2022年7月11日至7月17日，银行板块受“停贷风波”影响出现大幅震荡调整，累计下跌4.83%，跑输沪深300指数0.76个百分点。A股中，仅电力设备及新能源板块录得正收益，银行板块排名垫底。个股表现分化，杭州银行与无锡银行涨幅较好，分别为2.54%和2.51%，而涉房资产占比较高的银行跌幅相对更深。北向资金持仓银行比例下降0.86个百分点至6.99%，但对杭州银行与张家港行增持较多。

主要观点

1. 银行业上半年经营稳健：

   • 信贷投放力度增强，资产质量逐季改善。
   • 制造业、普惠小微等重点领域信贷投放力度持续加大，制造业贷款在新增信贷中的占比升至24.1%，制造业中长期贷款同比增速达29.7%。
   • 贷款定价延续下行态势，负债成本管控有助于缓释息差收窄压力。
   • 银行业不良贷款率季环比下降2个基点至1.77%，拨备覆盖率升破200%，风险抵补能力增强。

2. 房地产信贷风险可控：

   • 房地产贷款不良率处于较低水平，风险整体可控。
   • “保交楼”成为解决房企交付问题的关键，相关逾期和不良按揭贷款规模较小，对银行整体影响有限。
   • 银行已采取措施应对“停贷风波”，部分银行对相关业务进行前瞻性准备计提。

3. 按揭利率下行助力房地产销售回暖：

   • 按揭贷款利率持续下行，有助于刺激购房需求。
   • 6月百强房企销售金额月环比增长60.1%，显示房地产市场正逐步回暖。

4. 银行股再现配置窗口期：

   • 事件冲击后，银行股短期承压，但市场情绪有望快速恢复。
   • 优质区域头部中小银行表现亮眼，建议重点关注其投资价值。
   • 优质银行估值性价比凸显，尤其是受到非理性情绪冲击后，其基本面稳定，具备长期投资价值。

关键信息

• 银行板块表现：A股银行板块本周下跌4.83%，H股银行板块下跌6.10%。
• 信贷投放情况：银行业总资产增速季环比提升至9.6%，人民币贷款增速季环比提升至11.2%。
• 房地产贷款：截至6月末，房地产贷款余额达53万亿元，其中按揭贷款占比76%，开发贷占比24%。
• 按揭贷款风险：涉及“保交楼”风险的按揭贷款余额在各上市银行中占比极低，风险可控。
• 银行估值：截至7月15日，A股银行板块整体PB为0.56倍，H股银行板块整体PB为0.38倍，均处于近年低位。
• 资金动向：北向资金本周净流出220.41亿元，南向资金净流入24.42亿港元，部分个股如杭州银行、张家港行、中银香港等受到资金增持。

行业动态及上市银行要闻

• 银保监会召开通气会，回应上半年银行业运行态势与房地产贷款问题。
• 多家上市银行披露“房贷断供”相关风险敞口及住房信贷资产质量数据，显示风险可控。
• 各银行在信贷投放、资产质量、负债成本等方面持续优化，推动银行板块稳健发展。

投资建议

• 优质区域头部中小银行：建议重点关注，如南京银行、无锡银行、张家港行、苏农银行等，其信贷投放保持较高景气度，资产质量稳中向好。
• 优质银行超跌配置：如招商银行、邮储银行等，其估值性价比凸显，具备长期投资价值。
• 关注政策导向：继续关注房地产“三保”政策及供给侧工具的落地，推动房地产市场良性循环。

估值与资金动向

• 估值水平：A股银行板块整体PB为0.56倍，H股为0.38倍，均处于低位，具备配置价值。
• 资金流动：北向资金净流出，但对部分个股如杭州银行、张家港行增持；南向资金净流入，对部分H股银行增持。

总结

银行板块在经历“停贷风波”冲击后，短期出现调整，但基本面稳健，资产质量改善，信贷投放力度加大，估值处于低位，具备配置价值。优质区域中小银行及大型银行估值性价比凸显，建议投资者关注其投资机会，把握配置窗口期。