20140226-广发证券-银行业_月报-资金利率持续走低_关注信贷政策调整_11页_1mb

银行业2014年3月月报总结

核心内容与主要观点

资金利率与流动性

• 节后流动性宽松：节后资金利率明显走低，央行通过正回购对冲式回笼流动性。
• 外汇占款：12月外汇占款余额为28.63万亿元，新增外汇占款为2728.80亿元，环比增加1382.96亿元，但仍处高位。
• M1与M2数据：1月末M1余额31.49万亿元，同比增长1.2%，M2余额112.35万亿元，同比增长13.2%。M1M2剪刀差为-12%，环比下降7.7%，显示资金活性下降。
• 信贷与存款：1月新增人民币贷款1.32万亿元，略高于预期。新增存款减少9402亿元，同比少增2.05万亿元，主要受春节效应影响。
• 资金面趋势：预计全年资金利率仍将处于较高水平，主要受利率市场化及表外业务去杠杆压力影响。

信贷政策与地产贷款

• 地产贷款政策调整：部分银行如兴业银行暂停地产类贷款业务，但整体态度未发生大幅变化。若房价下跌趋势蔓延，政策可能进一步调整。
• 信贷政策导向：央行强调支持转方式调结构，服务实体经济，特别是农村金融发展，如农地承包经营权抵押贷款、农民住房财产权抵押试点等。

经济与物价数据

• CPI上涨：2014年1月CPI同比上涨2.5%，主要由食品价格上涨3.7%带动，环比上涨1.0%。
• PPI负增长：1月PPI同比下降1.6%，降幅扩大，显示工业生产情况尚未明显好转。
• 贸易顺差扩大：1月贸易顺差318.6亿美元，扩大14%，主要得益于人民币贬值及国外经济回暖。

经济增长与消费

• 工业增速：12月规模以上工业增加值同比增长9.7%，环比增长1.41%。
• 固定资产投资：2013年固定资产投资同比名义增长19.6%，房地产投资保持平稳增长。
• 消费稳定：社会消费品零售总额同比增长13.6%，消费表现延续稳定回升趋势。

投资建议与风险提示

• 行业评级：维持“买入”评级，建议关注招商银行、兴业银行、中信银行、北京银行、民生银行。
• 风险提示：
  • 经济增速放缓对银行资产质量形成压力；
  • 利率市场化推进可能引起股价阶段性波动；
  • 监管对表外风险排查可能影响相关业务收入。

关键信息

货币供应与信贷数据

• M1与M2：
  • 1月末M1同比增长1.2%，比去年末和去年同期分别低8.2个和14.1个百分点。
  • M1M2剪刀差为-12%，环比下降7.7%，显示资金活性下降。
• 贷款与存款：
  • 1月人民币贷款余额73.21万亿元，同比增长14.3%。
  • 1月新增贷款1.32万亿元，略高于预期。
  • 1月新增存款减少9402亿元，同比少增2.05万亿元。
  • 1月末贷存比为70.78%，环比上升1.9%。
• 贷款结构：
  • 住户贷款占比提升至37.27%，其中中长期贷款明显增长。
  • 对公中长期贷款占比提升至61.03%，短期贷款占比下降。

行业动态

政策调整

• 流动性风险管理：银监会发布《商业银行流动性风险管理办法（试行）》，自2014年3月1日起施行，要求流动性覆盖率于2018年底前达到100%。
• 信贷政策：央行强调支持现代农业发展，推进农村金融创新，如农地承包经营权抵押贷款、农民住房财产权抵押试点等。

融资情况

• 同业存单发行：兴业银行2014年首期20亿同业存单完成发行，参考收益率为5.55%，略低于SHIBOR利率。
• 发行计划：工行、招行、交行、中信、兴业、建行等六家银行合计计划发行5600亿元同业存单。

公司动态

战略合作

• 北京银行与小米合作：推出移动金融全面合作，涵盖移动支付、信贷、产品定制等。
• 中国银行与ASX合作：签署人民币清算协议，推动中澳经贸往来及企业上市便利。

业务发展

• 浦发银行：推出微信银行闪电理财功能，实现活期账户与理财产品的快速转换。
• 招商银行：重启线上P2P业务平台，新项目预期收益率达7.2%。
• 北京银行：成立私人银行中心（上海），采用“大零售”与“大财富管理”模式。

市场表现

• 银行股表现：2月单月下跌1.52%，跑输上证综指1.58%。
• 股价预期：部分银行股估值预期将与行业分化，建议关注盈利能力强、业务特色鲜明的银行。

数据来源

• 公司财务报表、Wind资讯、中国人民银行、银监会、广发证券发展研究中心

投资评级说明

• 行业评级：
  • 买入：预期未来12个月内，股价强于大盘10%以上。
• 公司评级：
  • 买入：预期未来12个月内，股价强于大盘15%以上。
  • 谨慎增持：预期未来12个月内，股价强于大盘5%～15%。
  • 持有：预期未来12个月内，股价变动介于-5%～+5%。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价弱于大盘5%以上。

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