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行业研究总结：稳信贷与稳投资的二次加力

核心内容

本报告分析了2022年8月22日至8月28日期间银行业的发展情况，重点围绕“稳信贷”和“稳投资”政策对银行板块的影响，以及市场行情、资金动向、行业动态和投资建议等方面展开。整体来看，银行板块在本周表现优于沪深300指数，但面临信贷需求不足和利率下行压力。

主要观点

1. 信贷政策与市场影响

• 央行召开货币信贷形势分析会，强调国有大型银行应发挥“头雁”作用，支持小微企业、绿色发展、科技创新及房地产等重点领域。
• 8月22日，LPR非对称下调，1Y-LPR下调5bp至3.65%，5Y-LPR下调15bp至4.3%。此举有助于降低融资成本，但对银行净息差（NIM）的影响有限。
• 票据利率反转，预示8月份信贷总量和结构可能改善，但企业贷款利率仍有下行空间，可能引发资金空转问题。

2. 政策支持与基建融资

• 国常会部署19项稳经济接续政策，包括增加政策性开发性金融工具额度和用好专项债结存限额，以稳定信贷增长。
• 通过政策性银行和大型银行的信贷支持，有助于推动重大基础设施投资，带动中长期贷款需求。

3. 银行股表现

• A股银行板块本周上涨0.22%，跑赢沪深300指数1.27pct，排名第8/30。
• 个股表现中，杭州银行、成都银行、苏州银行等区域优质中小银行涨幅居前。
• H股银行板块本周下跌0.83%，跑输恒生中国企业指数3.82pct，排名第18/29。

4. 银行基本面与资产质量

• 上市银行中期业绩整体稳中有降，部分江浙地区中小银行表现优于行业。
• 资产质量稳中向好，不良贷款率下降，拨备覆盖率提升。
• 息差承压，主要受LPR下调和负债端成本刚性影响。

5. 中小银行改革与风险化解

• 银保监会同意辽阳农商行、辽宁太子河村镇银行进入破产程序，显示中小银行改革仍在推进。
• 区域性金融风险持续存在，监管将继续推动风险化解措施。

6. 估值与资金动向

• A股银行板块整体PB为0.55倍，H股为0.39倍，均处于近年低位。
• 北向资金净流出，但对部分个股如兴业银行、宁波银行增持。
• 南向资金净流出，对部分H股银行如中国银行、招商银行增持。

关键信息

7. 行业动态与公司要闻

• 央行发布LPR下调公告，5Y-LPR下调15bp，1Y-LPR下调5bp。
• 银保监会发布《理财公司内部控制管理办法》，强化理财业务管理。
• 部分银行获准发行可转债，如厦门银行、长沙银行。
• 银行股东减持计划完成，如杭州银行股东太平洋人寿减持完毕。

8. 投资建议

• 建议关注经营基本面优质、估值性价比较高的招行、邮储、宁波银行。
• 江浙地区中小银行因区域经济活力较强，业绩表现优异，可作为重点标的。

风险提示

1. 疫情影响超预期：可能加剧经济下行压力，影响银行基本面。
2. 房地产风险：弱资质房地产企业信用风险释放仍是重要变量。

估值方法的局限性说明

本报告所采用的估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

本报告由分析师王一峰、董文欣撰写，信息来源合法合规，分析基于合理假设，不构成具体投资建议。

法律主体声明

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特别声明

本报告内容反映光大证券研究所的判断，可能随市场变化调整，不构成投资建议，客户应自主决策并承担风险。