计算机行业二季度投资策略：疫情冲击下的科技新趋势-20200406-川财证券-35页_3mb

计算机行业二季度投资策略总结

核心内容

计算机行业在2020年一季度表现优于市场，行业指数上涨8.81%，但整体行情波动较大。板块估值偏高，核心公司市盈率中位数和平均数分别为67.67倍和97.53倍，高于行业整体估值。根据历史周期分析，第四次下跌周期可能已结束，行业行情仍在继续。

主要观点

1. 短期调整充分，市场可能阶段性见底

   • 疫情冲击下，市场可能高估了对计算机行业的影响，2020Q1可能是业绩的低点。
   • 行业整体估值在62.27倍，高于2012年以来的平均值56.20倍。
   • 市值效应显示，100亿到200亿市值的公司估值和涨跌幅相对较小，存在一定的补涨潜力。

2. 政策与市场趋势推动行业增长

   • 再融资新规放松限制，有利于科技企业并购重组，提升行业增长动能。
   • 5G技术带动新一轮技术周期，政策持续加码，加速5G在车联网、工业互联网等领域的应用落地。
   • 云计算加速发展，疫情推动企业上云进程，预计到2023年中国政府和大型企业上云率将超过60%。

3. 重点公司与投资机会

   • 重点关注具备高成长性的公司，包括宝信软件、泛微网络、网宿科技、金山办公、卫宁健康、恒生电子、东方财富。
   • 疫情背景下，云经济、5G、边缘计算、人工智能、区块链等技术趋势为行业带来新的投资机会。

关键信息

疫情对行业收入的影响

• 分为三种情形：最悲观下降1%，中性下降3.55%，乐观增长5.82%。
• 海外业务收入占比一般在10%到18%之间，受中美贸易摩擦影响较大。

5G发展优势

• 政策支持：5G上升为国家战略，多个政策文件推动其发展。
• 技术领先：中国在5G标准必要专利方面全球领先，占34%。
• 市场前景：预计2024年5G手机渗透率达75%，保有量超过10亿台。

云计算发展趋势

• 全球云计算市场持续增长，中国增速高于全球。
• 云视频、远程办公、在线教育、远程医疗等需求爆发，推动行业增长。
• 预计2023年中国公有云市场规模将超过3000亿元。

车联网发展

• 5G技术推动车联网应用场景落地，如V2X、自动驾驶、智能交通等。
• 政策推动下，车联网市场空间广阔，预计2025年市场规模达2167亿元。
• 2020年智能网联汽车新车装配率有望超过50%。

投资建议

• 短期：关注业绩表现，市场可能阶段性见底。
• 中期：把握云经济和5G技术周期带来的投资机会。
• 重点公司：宝信软件、泛微网络、网宿科技、金山办公、卫宁健康、恒生电子、东方财富。

风险提示

1. 行业景气度不及预期。
2. 产业政策推动和执行低于预期。
3. 研发投入不及预期。
4. 5G商用不及预期。
5. 中美贸易摩擦不确定性。

图表目录

• 图1：2020年年初至今计算机行业涨幅排名第三
• 图2：计算机行业指数估值
• 图3：2020年市值区间中位数涨幅和市盈率
• 图4：2019年以来行情走势震荡往上
• 图5：核心公司估值偏高
• 图6：计算机指数涨跌幅周期的时间和空间
• 图7：计算机板块营业收入和归属于母公司净利润变化
• 图8：计算机板块海外收入占比
• 图9：2012-2018年期间中小创并购重组情况
• 图10：2019年度新技术成熟度曲线
• 图11：2019年H1研发费用同比增长20%以上
• 图12：各地加快人工智能布局
• 图13：计算机细分行业营业收入增速
• 图14：计算机细分行业营业归属母公司净利润
• 图15：计算机细分行业资产负债率
• 图16：计算机细分行业净资产收益率
• 图17：实施过并购重组的公司收入好于行业
• 图18：实施过并购重组的公司净利润好于行业
• 图19：各省5G政策发布趋势图
• 图20：中国移动通信的发展历程
• 图21：中国5G标准必要专利数量世界领先
• 图22：2024年5G手机保有量将超过10亿台
• 图23：2024年5G手机渗透率为75%
• 图24：我国5G产业链
• 图25：2035年5G将在全球驱动12.3万亿美元
• 图26：2035年5G将带动2200万就业机会
• 图27：我国5G宏基站数量预测
• 图28：我国5G产业总体市场规模预测
• 图29：边缘计算业务场景和需求
• 图30：边缘计算产业链
• 图31：5G和人工智能相互赋能
• 图32：5G+AI智慧城市开放实验室建设发展思路
• 图33：云计算三种服务模式
• 图34：Zoom公司股价走势
• 图35：我国公有云市场保持高速增长
• 图36：中国公有云市场规模同比增速高于全球
• 图37：2018年国内IAAS格局
• 图38：国内SAAS市场规模
• 图39：预计到2023年中国政府和大型企业上云率将超过60%
• 图40：中国云计算市场发展历程
• 图41：全球和中国公有云市场规模
• 图42：中国公有云市场规模同比增速高于全球
• 图43：V2X车路协同联网
• 图44：C-V2X产业链结构
• 图45：C-V2X基础业务场景
• 图46：2025中国车联网用户规模及渗透率预测
• 图47：中国和全球未来三年车联网市场规模
• 图48：车联网细分领域公司分布

表格目录

• 表格1：年初至3月27日计算机行业公司涨跌幅前15
• 表格2：疫情冲击对计算机行业收入的影响的测算
• 表格3：2020年科技相关政策密集出台
• 表格4：省市及部委政策密集出台多项关于5G的政策文件
• 表格5：国外通信运营商布局区块链技术的三种方式
• 表格6：疫情期间企业对服务器扩容情况
• 表格7：中美云计算产业链比较
• 表格8：车联网政策梳理
• 表格9：重点公司盈利与估值情况