20180820-爱建证券-期权周报_27页_2mb

报告摘要

爱建证券有限责任公司研究报告总结

核心内容概述

本报告由爱建证券研究所分析师张志鹏撰写，主要分析了2018年8月13日至8月17日期间上证50ETF及其期权的市场表现，包括成交情况、持仓情况、P/C比率、希腊字母、波动率及杠杆比率等关键指标，并对商品期权市场进行了简要分析。

主要观点与关键信息

1. 上证50ETF表现

价格走势：华夏上证50ETF一周收于2.420，跌幅约-5.135%，整体呈现下跌趋势。
成交量：一周日均成交约13.8亿元，总成交额约69.1亿元，较上周减少约3.3亿元。
最大成交日：8月16日（周四）录得最大成交额约18.1亿元。
个股贡献度：中国平安对指数跌幅贡献最大，为-0.924%；贵州茅台、招商银行、伊利股份和恒瑞医药分别为-0.603%、-0.429%、-0.244%和-0.243%。

2. 上证50ETF期权表现

成交情况：
- 一周总成交约944.22万张，总成交额约47.82亿元。
- 认购期权总成交约479.42万张，认沽期权总成交约464.80万张。
- 主力合约为当月合约，认购和认沽期权周总成交分别为约360.05万张和352.56万张。
加权P/C比率：
- 当月合约的P/C比率为1.143，次月为2.733，季月为1.408，下季月为1.153。
- 所有月份的P/C比率均大于1，表明市场情绪偏向卖方，但与上周相比，除当月合约外，其他月份的P/C比率有所上升。
希腊字母分析：
- Delta：当月实值认沽期权的Delta绝对值较高，接近1，表明其价格变动与上证50ETF高度相关。
- Gamma：Gamma值较大的合约集中在行权价2.400至2.550之间，说明该区间期权对标的资产价格变动更敏感。
- Vega：当月合约的Vega值较小，表明波动率对期权价格的影响有限。
- Theta：Theta值通常为负，表示期权价格随时间衰减，但深度实值认沽期权例外。
- Rho：Rho值在当月合约中较小，表明利率变动对期权价格影响不大。
波动率分析：
- 历史波动率：过去30天为23.81%，60天为22.48%，90天为20.88%。
- 隐含波动率：流动性前三的认购期权隐含波动率范围为26.7%-29.2%，认沽期权隐含波动率范围为27.7%-28.7%。
- 市场预期未来波动率将小幅上升。
波动率微笑：
- 波动率微笑在次月合约中呈现向前倾斜（Forward Skew），表明市场对虚值认购期权有更高的需求。
杠杆比率：
- 最大杠杆比率的认购合约为[50ETF购8月2.55]，杠杆比率为29.98（上周为25.49）。
- 最大杠杆比率的认沽合约为[50ETF沽8月2.45]，杠杆比率为-33.17（上周为-23.99）。
- 杠杆比率较大的合约集中在当月和次月。