20230223-安信证券-普源精电-688337.SH-股权激励草案发布_彰显长期发展信心_5页_413kb

普源精电-U（688337.SH）总结

核心内容

普源精电于2023年2月22日发布了《2023年限制性股票激励计划（草案）》，旨在通过股权激励稳定核心人才团队，增强公司长期发展动力。该计划拟向35名核心技术人员、核心业务人员及其他人员授予限制性股票65万股，约占总股本的0.54%。其中，第一类限制性股票20万股，授予价格51.45元/股；第二类限制性股票45万股，授予价格66.88元/股。解除限售条件分为2023/2024/2025三年，收入目标分别为8.32/10.82/14.06亿元，若按公司业绩预告中值6.32亿元计算，公司未来三年收入复合增速目标超过30%。

主要观点

• 股权激励计划：公司首次推出股权激励计划，显示管理层对公司未来发展的信心，有助于吸引和留住核心人才。
• 业绩表现良好：2022年公司预计实现营收6.25至6.40亿元，同比增长29%至32%；归母净利润预计8951万元至9611万元，实现扭亏为盈。若剔除股份支付影响，净利润预计达1.46亿元，同比增长约85%。
• 高端产品带动盈利增长：公司高端产品2022年增速达98%，尤其是DS70000示波器，已进入加速放量阶段，预计2022全年2GHz和5GHz示波器销售额有望超过1亿元。
• 新产品发布计划：2023年公司即将发布13GHz示波器，该产品将用于高速接口测试，如USB、PCIe、HDMI、MIPI等，进一步拓展市场应用，提升品牌影响力和利润水平。
• 投资建议：公司作为国内电子测量仪器龙头，具备国产替代空间，且在技术、品牌和渠道方面具有领先优势。分析师给予“买入-A”评级，12个月目标价为147.12元，对应2023年20倍动态市销率。

关键信息

业绩预测（单位：亿元）

股权激励计划

• 授予总量：65万股
• 授予价格：
  • 第一类：51.45元/股
  • 第二类：66.88元/股
• 解除限售条件：
  • 2023年：营收不低于8.32亿元
  • 2024年：营收不低于10.82亿元
  • 2025年：营收不低于14.06亿元

市场与估值指标（单位：元）

风险提示

1. 新产品研发进展不及预期；
2. 上游原材料供应受限；
3. 市场和渠道开拓不及预期；
4. 下游市场需求不及预期；
5. 假设不及预期。

结论

普源精电通过股权激励计划和高端产品战略，展现出对长期发展的信心和对市场机遇的把握。公司2022年业绩符合预期，高端化趋势显著提升盈利能力。随着13GHz示波器的发布，公司有望进一步扩大市场份额，提升品牌价值和利润水平。整体来看，公司具备较强的竞争力和增长潜力，值得投资者关注。