20170405-川财证券-2017年4月5日至4月7日周报（第37期）_改革预期助力风险偏好提升_16页_1mb

证券研究报告总结：改革预期助力风险偏好提升

核心内容概述

本报告为2017年4月5日至4月7日的周报，主要围绕市场流动性、经济增长预期、政策改革及行业主题展开分析，重点强调雄安新区设立对市场风险偏好的提振作用，并指出估值洼地的结构性机会。

主要观点

• 流动性与增长边际缓解：当前市场流动性偏紧主要受MPA考核影响，节后有望缓解；经济增长仍处于惯性高点，但增长持续性存疑。
• 改革预期提升风险偏好：雄安新区设立成为市场焦点，其战略定位高，预计成为贯穿未来至少5年的政策主题，短期整合京津冀及一带一路等周期相关主题，中长期推动供给侧改革和经济结构性转型。
• 估值洼地值得关注：反弹以来，部分内生增长稳定的行业如金融、医药、电力设备等具备补涨机会，建议关注其配置价值。
• 市场情绪与技术分析：市场情绪处于低位，接近超卖，短期可能超跌反弹；上证综指中期反弹趋势仍在，但短期走弱；创业板指中短期偏弱，面临震荡下跌。

关键信息

一、流动性与经济增长分析

• 国债收益率：10年期国债收益率震荡偏弱，显示对通胀担忧减弱。
• Shibor利率：持续上行，反映短期流动性偏紧，但预计节后将有所缓解。
• MPA考核影响：节前流动性紧张与MPA考核有关，节后有望改善。
• 制造业PMI：3月制造业PMI为51.8，连续6个月高于51.0%，显示经济仍处于扩张阶段，但再库存接近尾声，增长持续性存疑。

二、雄安新区政策影响

• 战略定位：雄安新区被定位为千年大计，与深圳、浦东并列，规划级别高。
• 短期受益行业：地产、水泥、钢铁、机械、建筑、港口等行业及注册在保定的相关公司。
• 中长期受益行业：环保、大数据、新能源、电子、军工、通信等绿色、生态、高新相关行业。
• 政策拓展性：雄安新区的建设理念和示范作用将对全国改革和转型产生重大影响。

三、估值与资金配置建议

• 周期股面临兑现：前期涨幅显著且难以受益于政策驱动的周期板块建议适度降低配置。
• 估值洼地机会：关注金融、医药、电力设备等内生增长稳定的行业，存在补涨空间。
• 资金流动：建筑、家电、交通运输等板块资金流入较多，通信、基础化工等板块资金流出居前。

四、市场趋势与技术分析

• 上证综指：短期下跌，但中期反弹趋势未结束，面临3180-3200点的强支撑。
• 创业板指：中期反弹趋势基本结束，中短期延续震荡偏弱走势。
• 技术信号：市场处于低位，接近超卖，短期面临反弹压力。

风险提示

• 宏观政策变动：流动性超预期收紧或政策转向可能引发市场波动。
• 外部不确定性：全球黑天鹅事件可能对市场造成冲击。
• 数据延时性：部分数据存在延时，可能无法及时反映市场变化。

投资建议

• 短期策略：关注超跌反弹机会，特别是政策驱动的行业及估值洼地。
• 中长期策略：重视雄安新区等改革主题带来的结构性机会，关注绿色、生态、高新相关行业。

行业主题重点

• 政策驱动主题：雄安新区、自贸试验区、辽宁军工等改革举措将提振市场情绪。
• 估值洼地行业：金融、医药、电力设备等内生增长稳定的行业值得关注。

总结

报告指出，当前市场流动性偏紧与经济增长惯性并存，但两者边际缓解，对行情影响趋于钝化。雄安新区的设立提升了市场对改革的预期，有助于风险偏好提升，短期整合周期主题，中长期推动经济转型。同时，建议关注估值洼地的补涨机会，避免过度配置前期涨幅显著的周期板块。市场情绪接近超卖，短期面临反弹可能，但中期仍需警惕流动性收紧和经济增长放缓的风险。