20170613-川财证券-政策主题跟踪周报_结构分化现象明显_市场倾向于强政策主题和价值股_11页_917kb

政策主题周报总结

核心内容

本周政策主题周报指出，当前市场呈现出明显的结构分化现象，资金更倾向于布局具有强政策支撑的主题及价值股。报告主要聚焦于粤港澳自贸区、粤港澳大湾区及白马股等板块，并对相关主题的风险收益表现进行了分析。

主要观点

• 市场偏好强政策主题与价值股：市场在政策预期较强的板块中表现优异，尤其是粤港澳自贸区、粤港澳大湾区指数和白马股指数，取得了较高的相对收益。
• 政策驱动区域发展：随着香港回归20周年和港珠澳大桥即将全线贯通，粤港澳大湾区相关政策预期增强，区域内的核心资产将受益于政策红利。
• 风险偏好下降：白马股指数的超额收益表明市场风险偏好较低，资金倾向于“抱团”优质资产。
• 板块分化显著：除粤港澳相关主题外，北部湾自贸区、新疆区域振兴、西藏振兴、丝绸之路等区域主题表现较差，次新股指数也处于相对收益的末位。
• 风险收益比最佳主题：从收益/风险比来看，粤港澳自贸区指数表现最优，具备较高的投资价值。

关键信息

1. 政策聚焦

1.1 一周政策梳理

• 一带一路：习主席访哈推动“一带一路”与“光明之路”对接，加强产能与投资合作。
• 国企改革：山西、上海等地推进国企改革，鼓励混改、资本运作、产业协同等措施。
• 经济管理：八部门联合发文支持“飞地经济”，优化资源配置，推动区域协同发展。
• 货币政策：央行通过MLF操作维持流动性稳定，DR007利率逐步回落。
• 农业合作：财政部推动农业领域PPP模式，建设田园综合体。
• 科技政策：特高压技术取得突破，5G网络架构确定，国际标准征集启动。

2. 上周主题相对收益表现

• 表现最好的主题：

  • 粤港澳自贸区指数（周涨跌幅4.04%，月涨跌幅13.94%）
  • 粤港澳大湾区指数（周涨跌幅2.13%，月涨跌幅10.42%）
  • 白马股指数（周涨跌幅-0.12%，月涨跌幅9.21%）

• 表现最差的主题：

  • 北部湾自贸区指数（月相对收益-21.9%）
  • 新疆区域振兴指数（月相对收益-20.7%）
  • 丝绸之路指数（月相对收益-14.7%）
  • 西藏振兴指数（月相对收益-14.0%）
  • 次新股指数（月相对收益-13.4%）

3. 风险-收益表现

3.1 贝塔系数分析

• 高贝塔系数（>1）的主题：

  • 粤港澳自贸区指数（月β系数1.706）
  • 雄安新区指数（月β系数1.620）
  • 粤港澳大湾区指数（月β系数1.485）
  • 京津冀一体化指数（月β系数1.473）
  • 广东国资改革指数（月β系数1.219）

• 低贝塔系数（<1）的主题：

  • 北部湾自贸区指数（月β系数-0.77）
  • 区块链指数（月β系数-0.08）
  • 新疆区域振兴指数（月β系数0.05）
  • 动漫指数（月β系数0.08）
  • 互联网金融指数（月β系数0.14）

3.2 风险收益比分析

• 风险收益比最佳的主题：

  • 粤港澳自贸区指数
  • 粤港澳大湾区指数
  • 白马股指数

• 建议关注的子板块：

  • 基建
  • 港口
  • 交通运输
  • 房地产

投资建议

• 建议投资者关注粤港澳自贸区相关板块中估值具备安全边际的基建、港口、交通运输和地产类上市公司。
• 警惕政策低于预期的风险，文中所提板块为策略角度筛选，不代表行业研究推荐，可能存在行业研究未覆盖的情况。

风险提示

• 政策低于预期
• 行业研究未覆盖的潜在风险
• 市场波动风险

分析师承诺

报告由具备证券投资咨询执业资格的分析师独立、客观撰写，内容基于合法合规信息，不涉及薪酬关联，不构成私人投资建议。

投资评级说明

• 证券投资评级：

  • 买入：预计6个月内绝对收益高于20%
  • 增持：预计6个月内绝对收益介于5%至20%
  • 中性：预计6个月内绝对收益介于-5%至5%
  • 减持：预计6个月内绝对收益低于-5%

• 行业投资评级：

  • 超配：预计6个月内行业相对收益高于5%
  • 标配：预计6个月内行业相对收益介于-5%至5%
  • 低配：预计6个月内行业相对收益低于-5%

联系方式

• 粤港澳自贸区指数：王鹏，wangpeng@cczq.com，8621-68416988
• 国企改革政策事件：邸强，diqiang@cczq.com，8621-68416988-236

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