20241118-正信期货-煤焦周度报告_基本面边际走弱_盘面或延续偏弱走势_38页_2mb

焦炭与焦煤市场观察：基本面边际走弱，盘面延续弱势

分析背景

上周宏观扰动暂告一段落，市场情绪降温，双焦跟随板块明显走弱。焦炭主力合约环比前一周跌87点至1902元，主焦期货下跌至1261元。

主要观点

焦炭基本面边际走弱

1. 供应端: 焦企利润继续压缩，但多数仍保持盈利，供应维持高位。三轮提降开启，预计价格快速落地，最新吕梁地区准一级焦出厂价为1600元/吨。
2. 需求端: 铁水微增，短期对焦炭刚需有一定支撑。但钢厂降库放缓，建材持续累库，采购原料积极性降低，对焦炭存在继续降价预期。
3. 贸易方面: 贸易商观望情绪浓厚，投机需求疲软，港口库存继续下滑。
4. 库存情况: 焦化厂库存小幅下降，钢厂库存略有减少，全环节库存出现下降趋势。
5. 基差与价差: 焦炭01合约基差小幅收窄至-282元/吨，1-5价差继续走弱至-845元。

技术面与展望

双焦基本面边际走弱，供需格局总体偏宽松。预计盘面延续弱势运行，操作策略建议以逢高做空为主。

焦煤动态

1. 焦煤价格上周震荡走弱，市场成交冷清，线上竞拍表现持续疲软。
2. 供应方面：产地保持正常生产，蒙煤通关维持高位。
3. 需求方面：焦炭提降周期扰动情绪，焦企原料煤库存偏低，采购节奏放缓。
4. 库存变化: 去年库存有所回升，上游继续累库，总库存显著增加。

总结

本次报告着重强调了供需面的矛盾与情绪层面的降温共同导致双焦弱势运行。从数据来看，钢联数据显示端利用率为73.15%，焦企日均产量66.14万吨，小幅下降。钢厂焦化产能利用率86.52%，焦炭库存可用时间略有缩减。但在此基础上，焦煤出现了明显的结构性变化，港口与钢厂的低迷表现更加突出，这与过去几周的共振加剧了市场对于盘面方向的预期偏差。因此，虽然短期内需要考虑库存去化的持续性，但从短期策略来看，逢高做空的思路依然具有操作空间。