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钢铁行业跟踪周报（2024年9月28日）

研究机构： 东吴证券研究所

📊 市场情绪提振，钢价延续上涨

本周（9月23日-9月27日）:

• 钢价普遍上涨。截至9月27日，螺纹钢HRB400上海报价3410元/吨（同比-98%），周涨幅100元/吨；高线、热卷等产品报价也出现不同幅度上涨。
• 市场情绪明显提振，宏观政策利好频发，叠加基本面修复，钢价上涨趋势延续。

⚡️ 宏观与基本面情况

1. 需求端

   • 五大品种表观消费量均增长，其中螺纹钢环比增加33万吨。
   • 建筑钢材成交量上升（MA5为1479万吨），尽管同比仍下降。

2. 供给端

   • 螺纹钢、线材产量显著增加，螺纹钢周产量达205万吨，同比增长-22%。
   • 其他品类如冷轧板卷、中厚板产量略降。

3. 库存情况

   • 总库存持续下降，本周五大品种钢材总库存1292万吨，环比下降903万吨，同比下降14%。
   • 社会库存、钢厂库存均低于过去5年同期水平，表现优于预期。

4. 盈利能力

   • 利润水平提高，247家钢企毛利率回升至近19%，滞后一周的成本利润显示钢企盈利能力改善。

🐼 投资建议

• 下游政策支持线材短期表现，但地产端需求仍是个别标的持续性关键因素。
• 标的建议关注：华菱钢铁、宝钢股份。

⚠️ 风险提示

• 下游需求恢复不及预期，或面临房地产及基建数据减少压力。
• 需求疲软导致供给过剩，引发钢价下跌风险。

📈 图表与数据重点

• 需关注本期图表目录涉及的供需变化趋势图（如螺纹钢价格、库存、毛利率）。
• 期现差数据显示：期货端表现与现货略有分化，短线可能存在套利机会。

📌 注：本报告为内部分析，敬请参阅免责声明。