20201028-西南证券-2020年1-9月血制品批签发_Q3多数品种出现不同程度下滑_63页_5mb

2020年1-9月血制品批签发总结

核心内容

2020年1-9月，血制品整体批签发量保持稳健增长，但第三季度多数品种出现下滑。主要品种包括人血白蛋白、免疫球蛋白、凝血因子类等，其中部分产品如免疫球蛋白增长显著，而部分产品如狂犬病免疫球蛋白、破伤风免疫球蛋白等则出现不同程度的下降。

主要观点

• 人血白蛋白：全年同比增长18%，进口占比达63%，同比增长29%；9月同比下降22%，进口和国产均出现下滑。
• 免疫球蛋白：全年同比增长110%，但9月同比下降56%，第三季度同比下降16%。博晖创新、德源生物占据近五成市场份额。
• 凝血因子类：整体增长显著，PCC同比增长43%，凝血因子VIII同比增长27%，纤维蛋白原同比增长17%。
• 静丙（静注人免疫球蛋白）：全年同比增长11%，9月同比下降45%，第三季度同比下降34%。前五家公司市场份额达72%。
• 狂犬病免疫球蛋白：全年同比下降6%，9月同比下降68%，第三季度同比下降41%。前三家公司市场份额达51%。
• 破伤风免疫球蛋白：全年同比下降17%，9月同比下降72%，第三季度同比下降54%。前三家公司市场份额达67%。
• 乙肝免疫球蛋白：全年同比增长7%，9月同比增长257%，第三季度同比增长245%。前两家公司占据超六成市场份额。
• 凝血酶原复合物：全年同比增长43%，9月同比增长112%，第三季度同比下降20%。泰邦生物占据约六成市场份额。
• 凝血因子VIII：全年同比增长27%，9月同比增长41%，第三季度同比增长11%。上海莱士和华兰生物合计占据58%市场份额。
• 纤维蛋白原：全年同比增长17%，9月同比增长20%，第三季度同比下降22%。上海莱士和泰邦生物合计占据73%市场份额。

关键信息

分品种批签发数据

分公司批签发数据

投资建议

• 2020年1-9月多数血制品批签发量稳健增长，显示行业整体需求保持稳定。
• 新冠疫情导致上半年采浆减少，下半年供给趋紧，预计中长期集中度将提升。
• 重点推荐华兰生物、双林生物、卫光生物、天坛生物等公司，建议关注博雅生物。

风险提示

• 政策变化风险
• 企业产品质量风险
• 新品种研发不及预期