20260408-东海证券-安徽合力-600761.SH-公司简评报告_龙头销量增速高于行业_智能领域打造_第二曲线_3页_498kb

公司简评总结

核心内容

安徽合力（600761）作为国内叉车行业龙头，2025年实现营业收入198.19亿元，同比增长11.35%；归母净利润达12.25亿元，同比下降8.50%。尽管净利润下滑，但公司通过强化新兴领域投入和推进国际化战略，实现了销量和海外收入的快速增长。

公司2026年制定经营计划，目标实现销售收入约218亿元，期间费用控制在约32亿元，利润总额约18.5亿元。公司正在积极布局智能物流与具身机器人领域，通过与华为、江淮前沿中心合作，打造“第二曲线”，推动智能技术业务从设备向方案升级。

主要观点

• 销量增长高于行业：2025年公司叉车销量达39.45万台，同比增长15.95%，高于行业平均增速。其中，国内市场销量24.33万台，同比增长13.78%；海外市场销量15.12万台，同比增长19.62%，海外收入占比达44%。
• 电动化产品占比提升：公司电动车销量占比提升至70.15%，较上年末提高5.04个百分点，显示其在电动化转型方面的显著进展。
• 研发投入加大：2025年公司研发费用占比达6.68%，较去年同期增长0.41个百分点，反映出公司在智能技术领域的持续投入。
• 智能物流业务进展显著：公司智能物流业务全年签单额同比增长45%，营收同比增长69%，并成功将“i系列智能无人工业车辆”认定为安徽省未来产业标志性产品。
• 财务表现稳健：公司2025年经营活动产生的现金流量净额为16.21亿元，同比增长207.93%，显示其经营现金流状况良好。资产负债率维持在40.11%左右，市净率1.33倍，净资产收益率11.58%，财务指标整体健康。

关键信息

财务预测（单位：百万元）

财务比率预测

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 理由：公司作为行业龙头，销量增速高于行业，电动化产品占比提升，同时在智能物流领域布局显著，未来增长潜力较大。
• 估值：当前股价对应PE为11.72倍，预计未来三年PE逐步下降，显示公司估值具备吸引力。

风险提示

• 宏观经济波动风险：经济环境变化可能影响公司业绩。
• 原材料价格波动风险：原材料价格波动可能对成本和利润产生影响。
• 行业竞争风险：行业竞争加剧可能对公司市场份额和盈利能力构成压力。

附录：财务报表预测值

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

评级说明

其他信息

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