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宝钢股份（600019）2021年中报点评总结

核心内容

2021年上半年，宝钢股份实现经营业绩创历史新高，表现出强劲的增长势头。公司通过深化成本削减和把握市场机遇，实现量价齐升，推动了营业收入和净利润的显著增长。

主要观点

• 业绩表现超预期：
  2021年上半年，公司粗钢产量达2622.5万吨，同比增长11.8%；营业收入达1857.1亿元，同比增长42.7%；归母净利润达150.8亿元，同比增长276.7%。其中，二季度单季归母净利润97.2亿元，环比增长81.4%。

• 硅钢行业领军地位：
  宝钢股份在硅钢领域保持领先地位，新能源汽车用、大型发电机组无取向硅钢全球市场份额第一，特高压取向硅钢全球市场份额第一。高牌号硅钢产品价格持续上涨，为公司业绩带来显著增厚。

• 产能规划优化：
  公司制定了新一轮硅钢产能发展规划，计划通过两阶段建设，使高端取向硅钢产能达到150万吨/年，高牌号无取向硅钢产能达到210万吨/年，进一步巩固其在硅钢领域的竞争优势。

• 分红政策优化：
  公司将分红周期缩短至半年度，并在中报提出每10股派发3.50元现金红利，预计分红金额达76.5亿元，占中期净利润的50.71%。中期股息率达3.8%，显示出公司对股东的高回报承诺。

• 投资建议上调至“买入”：
  基于公司龙头地位、盈利能力提升及碳中和背景下行业盈利改善的预期，分析师上调评级至“买入”。预计2021-2023年公司归母净利润分别为297/314/323亿元，同比增长134.3%/5.7%/2.8%，摊薄EPS分别为1.33/1.41/1.45元，对应PE分别为6.8/6.5/6.3倍。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2021年上半年达1857.1亿元，同比增长42.7%。
• 归母净利润：2021年上半年达150.8亿元，同比增长276.7%。
• 毛利率：从11%提升至16%。
• EBIT Margin：从8%提升至11%。
• ROE：从7%提升至15%。
• PE：从15.99倍降至6.8倍。
• PB：从1.1倍降至1.0倍。

估值与盈利预测

风险提示

• 需求端出现超预期下滑。
• 粗钢产量平控政策落地力度不及预期。

分析师承诺

• 数据来源合规，分析基于职业理解，结论客观公正，不受第三方影响。

附录

可比公司估值表（部分）

财务预测与估值（部分）

分析师信息

• 刘孟峦
  电话：010-88005312
  E-mail: liumengluan@guosen.com.cn
  证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520040001

• 冯思宇
  电话：未提供
  E-mail: fengsiyu@guosen.com.cn
  证券投资咨询执业资格证书编码：S0980519070001

信用评级

国际三大信用评级机构标普、穆迪、惠誉分别给予公司A-、A2、A的长期信用评级，公司保持全球综合性钢铁企业最高信用评级。

结论

宝钢股份凭借其在硅钢行业的领先地位、持续的产能优化、高比例现金分红以及积极的碳减排技术探索，展现出强大的盈利能力和市场竞争力。分析师上调评级至“买入”，认为其在碳中和背景下有望持续改善盈利表现，同时公司分红稳定、产业布局优化，是值得投资的优质标的。