20220429-光大证券-宝钢股份-600019.SH-2021年年报及2022年一季报点评_结构优化叠加持续挖潜_高业绩保障下龙头中期投资价值凸显_4页_940kb

宝钢股份（600019.SH）2021年年报及2022年一季报点评总结

核心内容

宝钢股份在2021年及2022年一季度展现出强劲的业绩增长和结构优化成果，成为钢铁行业中的龙头企业。2021年公司实现营收3643.49亿元，同比增长28.44%；归母净利润236.32亿元，同比增长86.42%。2022年一季度营收859.80亿元，同比增长3.78%，归母净利润37.32亿元，同比增长-30.41%但环比增长82.78%。

主要观点

• 业绩增长显著：2021年公司营收和净利润均实现大幅增长，尤其归母净利润同比增长超过86%，反映出公司盈利能力的显著提升。
• 产品结构优化：公司持续推进硅钢等高端产品结构优化，2021年新建高牌号无取向硅钢线，预计2023年投产，同时取向硅钢订单增长15.4%，其中顶级牌号增长176%，显示公司在高附加值产品领域的竞争力增强。
• 基地挖潜成效明显：青山和梅山基地在2021年净利润分别增长657%和530%，创5年新高，表明公司通过优化生产效率和成本控制，有效提升了短板基地的盈利能力。
• 盈利预测调整：由于钢铁行业成本上行，公司对2022-2023年盈利预测进行了下调，但2024年仍保持增长趋势，预计归母净利润为193.43亿元，EPS为0.87元。
• 高分红与高股息率：2021年公司分红比例达55.4%，对应4月28日股价的股息率为9.31%，为投资者提供了良好的回报。
• 估值与评级：公司当前PE为6倍，PB为0.7倍，估值偏低，分析师维持“增持”评级，认为公司具备长期投资价值。

关键信息

2021年主要财务指标

• 营收：3643.49亿元，同比增长28.44%
• 净利润：236.32亿元，同比增长86.42%
• 归母净利润：236.32亿元，同比增长86.42%
• 扣非净利润：235亿元，同比增长86%
• 毛利率：13.3%
• 净利率：6.5%
• ROE（摊薄）：12.4%

2022年一季度主要财务指标

• 营收：859.80亿元，同比增长3.78%
• 净利润：37.32亿元，同比增长-30.41%
• 归母净利润：37.32亿元，同比增长-30.41%
• 扣非净利润：34.93亿元，同比增长-30%
• 毛利率：9.58%
• 净利率：4.34%
• ROE（摊薄）：8.6%

盈利预测（单位：亿元）

估值指标

风险提示

• 钢材终端需求下滑
• 原料价格上涨
• 钢价上涨引发政府调控的风险

总结

宝钢股份在2021年实现了营收和净利润的大幅增长，主要得益于结构优化和成本控制措施。公司通过优化产品结构和提升短板基地的盈利能力，显著增强了市场竞争力。尽管2022年一季度受外部环境影响，净利润有所下滑，但公司仍维持较高的股息率和投资价值。分析师维持“增持”评级，认为公司未来具有良好的增长潜力和回报率。然而，需关注钢材需求变化、原料价格波动及政府调控等潜在风险。