20220330-东北证券-厦门银行-601187.SH-厦门银行2021年报点评_息差回升_存贷高增_资产质量向好_6页_802kb

厦门银行（601187）2021年年报点评总结

核心内容概览

厦门银行在2021年全年及第四季度展现出良好的经营表现，主要体现在息差回升、存贷款高增长以及资产质量持续改善。公司首次被覆盖，分析师给予“买入”评级，并指出未来业绩增长潜力较大。

主要观点

• 利润表现：2021年全年剔除不可比因素后，营收同比增长9.56%，归母净利润同比增长18.99%。四季度息差向好，利息净收入增速显著高于总资产增速，带动营收加速增长。
• 收入结构：利息净收入在剔除不可比因素后同比增长13.37%，手续费及佣金净收入同比增长14.79%，主要受益于代理业务和银行卡业务的增长。
• 资产与负债：存贷款规模保持高增长，贷款占比持续提升至51.44%，零售贷款占比提升至38.11%。存款规模同比增长19.35%，活期存款占比提升至37.86%。负债端成本率下降，发债成本率下降显著。
• 资产质量：不良贷款率降至0.91%，创历年新低，拨备覆盖率升至370.64%，资产质量稳中向好。房地产行业贷款不良率相对较高，但授信规模较小，整体风险可控。
• 估值与投资建议：当前股价对应2022/2023/2024年PB分别为0.70X / 0.58X / 0.48X，分析师认为在政策支持下，2022年贷款规模有望加速扩张，资产质量改善将释放业绩空间，给予“买入”评级。

关键信息

利润表关键数据

• 营业收入：2021年为53亿元，同比-4.32%（剔除不可比因素后为+9.56%）。
• 利息净收入：2021年为44亿元，同比增长13.37%。
• 手续费及佣金净收入：2021年为4亿元，同比增长14.79%。
• 归母净利润：2021年为22亿元，同比增长18.98%。
• 每股收益（EPS）：2021年为0.80元。
• 市净率（P/B）：2021年为0.84X。
• 股息收益率：2021年为3.87%，预计未来三年持续上升。

资产负债表关键数据

• 总资产：2021年为3,295亿元，贷款占比提升至51.44%。
• 存款规模：2021年为1,855亿元，同比增长19.35%。
• 负债结构：应付债券和同业负债占比上升，计息负债成本率下降至2.63%。
• 资本充足率：2021年为17%，一级资本充足率12%，核心一级资本充足率11%。

资产质量关键数据

• 不良贷款率：2021年末为0.91%，环比下降1bp。
• 拨备覆盖率：2021年末为370.64%，较三季度上升41bp。
• 拨贷比：2021年末为3.38%，较年中上升4bp。
• 房地产行业贷款：2021年末余额75.75亿元，较上年减少27.40%，不良率3.67%。

估值指标

• 市盈率（P/E）：2021年为8.08倍，预计未来三年持续下降。
• 市净率（P/B）：2021年为0.84倍，预计未来三年进一步下降。
• PB估值：2022/2023/2024年分别为0.70X / 0.58X / 0.48X。

投资建议

• 评级：买入。
• 预期增长：2022年归母净利润预计增长22%，2023年增长20%，2024年增长20%。
• 盈利预测：预计2022年ROE为10.88%，ROA为0.77%；2023年ROE为11.03%，ROA为0.83%；2024年ROE为11.17%，ROA为0.90%。

风险提示

• 资产质量风险：若经济超预期下滑，可能影响资产质量，导致信用风险集中暴露。

财务预测摘要

每股指标

总结

厦门银行在2021年实现了存贷款的高增长和资产质量的稳步提升，息差在第四季度出现回升。公司通过优化资产结构、严格不良认定及提升拨备覆盖率，增强了财务稳健性。在政策支持下，2022年贷款规模有望加速扩张，推动业绩进一步释放。当前估值较低，分析师认为具备投资价值，给予“买入”评级。