20210906-天风证券-厦门银行-601187.SH-中收同比高增长_资产质量优势突出_5页_897kb

厦门银行（601187）总结

核心内容

厦门银行在2021年上半年展现出稳健的业绩表现和良好的资产质量，同时通过规模扩张和资本充足性为未来发展提供了坚实支撑。尽管营收同比下降，但归母净利润实现增长，主要得益于拨备反哺、非息收入拖累减轻及所得税影响的缓解。

主要观点

• 业绩表现：2021年上半年归母净利润同比增长12.61%，增速较一季度提升7.24pct，显示业绩加速释放。尽管营收同比下降10.89%，但公司通过优化资产结构和加强风险管理有效缓解了业绩压力。
• 中收增长：手续费及佣金净收入同比增长19.17%，主要受益于代理业务及债券承分销手续费收入的增加，虽然增速较一季度有所放缓，但仍保持较快增长。
• 息差变化：净息差为1.63%，较去年全年小幅下降2bp。贷款平均收益率下降37bp，但存款和应付债券成本率下降6bp，整体计息负债成本率下降5bp，有助于缓解成本压力。
• 资产质量：二季末不良贷款率降至0.92%，关注率降至0.49%，均处于上市银行低位。拨备覆盖率提升至364.96%，位居上市银行前列，显示公司风险抵御能力较强。
• 规模扩张：二季末总资产和总负债分别同比增长15.61%和14.32%，其中存款和贷款增速分别为20.31%和29.45%，显示公司资产规模持续扩大。
• 资本充足：核心一级资本充足率降至10.61%，但仍处于上市城商行前列，为公司未来的业务扩张提供了充足的资本支持。

关键信息

财务数据与估值

投资建议

• 评级：维持“持有”评级。
• 目标估值：给予2021年1.35倍PB目标估值，对应目标价10.22元/股。
• 业绩预测：预计2021-2022年业绩增速平稳过渡，由20.2%/16.9%调整为14.83%/15.22%。

风险提示

• 疫情反复
• 经济下行超预期
• 政策出台超预期
• 资产质量波动

财务预测摘要

资产结构与业务发展

• 存款结构：活期存款占比39.0%，定期存款占比39.5%，其他存款占比21.5%。
• 贷款结构：企业贷款（不含贴现）占比60.2%，个人贷款占比39.8%。
• 规模增长：存款总额同比增长20.31%，贷款总额同比增长29.45%，总资产和总负债分别增长15.61%和14.32%。

资本状况

战略愿景

厦门银行致力于“聚焦中小、深耕海西、融汇两岸、打造价值领先的综合金融服务商”，未来三年计划“做大零售、做强对公、做深两岸、做优资金”。

业务特色

• 依托区位优势及台资股东背景，强化两岸金融业务特色。
• 培育了一批忠诚度高、信誉良好的小微企业客户群体。
• 在卓越的风控能力下实现高质量发展，存量风险逐步出清。

图表说明

• 图1：厦门银行营收、PPOP及业绩同比增速
• 图2：厦门银行业绩累计同比增速VS.行业整体水平
• 图3：厦门银行累计年化加权ROE和ROA
• 图4：厦门银行利息净收入&非息收入累计同比增速
• 图5：厦门银行累计净息差（披露值）VS.行业平均
• 图6：厦门银行生息资产收益率&计息负债成本率
• 图7：厦门银行不良贷款率VS.行业
• 图8：厦门银行关注率、逾期90天以上贷款/不良贷款
• 图9：厦门银行不良率+关注率VS.行业
• 图10：厦门银行拨备覆盖率VS.行业
• 图11：厦门银行存、贷款及资产同比增速
• 图12：厦门银行各级资本充足率

总结

厦门银行在2021年上半年实现了归母净利润的同比增长，资产质量保持领先，规模持续扩张，资本充足。尽管营收受到投资损益拖累，但通过优化资产结构和提升非息收入，公司仍展现出较强的盈利能力和风险控制能力。未来，厦门银行将继续围绕其战略愿景，拓展两岸金融业务，提升零售和对公业务，同时保持良好的资本状况，为公司持续发展提供支持。