20220110-华联期货-油料周报_阿根廷天气仍有炒作可能_豆粕价格上行空间有限_4页_437kb

油料周报总结

核心内容

本报告由研究员邓丹撰写，主要分析了2022年1月10日当周大豆及豆粕市场的走势与影响因素。报告指出，尽管1月USDA报告调低了巴西和阿根廷大豆产量，但调整幅度在市场预期之内，因此美豆价格震荡，豆粕价格上行空间有限。

主要观点

• 天气因素：南美地区未来一周降水增加，缓解了市场对产量下降的担忧，导致美豆价格下跌。阿根廷北部主产区作物进入关键期，需密切关注降水情况。
• 长期趋势：南美大豆增产概率较大，全球大豆供需有望进一步改善，这将对美豆形成压力，导致豆粕价格重心下移。
• 短期波动：仍需关注阿根廷主产区后期天气变化，存在天气炒作的可能，但豆粕价格上行空间有限。

操作建议

• 建议投资者采取豆粕逢高做空的策略。

关键关注点与风险因素

• 国外疫情：可能影响大豆出口和供应链稳定性。
• 南美天气：尤其是阿根廷北部和巴西主产区的降水情况。
• 进口大豆到港量：直接影响国内供应。
• 中美贸易关系：贸易政策变化可能对大豆进口造成影响。
• 国内非瘟情况：可能影响生猪养殖，从而间接影响豆粕需求。

基本面分析

1. 价格/价差

• 上周国内豆粕价格有所上涨，沿海区域油厂主流价格在3580-3650元/吨，较上上周上涨50-140元/吨。
• 美豆隔夜收涨，因南美降雨预期对作物有利，但天气炒作尚未结束。
• 饲企补库高峰临近，将限制豆粕库存的上升幅度。

2. 供应

• 国外部分：巴西和阿根廷大豆主产区降雨预期较强，有助于大豆生长和收获，特别是巴西北部的第二次玉米种植。
• 国内部分：上周油厂开机率略高于预期，实际压榨量增加，大豆到港量有所恢复。

3. 需求

• 上周豆粕市场成交一般，周内共成交52.97万吨，较上周减少71.33万吨，减幅为57.39%。
• 市场以现货成交为主，远月基差成交较少，中下游企业采购热情减弱。
• 饲料需求受春节备货接近尾声和养殖端出栏增加影响，预计成交仍以刚需为主，提货量或小幅增加。
• 饲料企业豆粕库存天数有所上升，达到10.85天，增幅为13.97%。

4. 库存

• 饲料企业豆粕库存天数持续上升，反映出市场对豆粕的需求有所放缓，且现货价格相对坚挺。

附图说明

• 图1：CBOT大豆和DCE豆粕走势图（数据来源：我的农产品网、华联研究所）
• 图2：全国港口大豆库存走势图（数据来源：我的农产品网、华联研究所）
• 图3：全国饲料企业豆粕库存天数变化走势图（数据来源：我的农产品网、华联研究所）
• 图4：全国外三元生猪出栏均价周度走势图（数据来源：我的农产品网、华联研究所）
• 图5：国内主要油厂豆粕周度提货量走势图（数据来源：我的农产品网、华联研究所）

研究员承诺

研究员邓丹承诺以勤勉的职业态度独立、客观地出具本报告，内容清晰准确地反映了其研究观点，不因本报告中的推荐意见或观点而直接或间接获得任何形式的报酬。

免责声明

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