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商品期货早班车总结

核心内容概述

招商期货研究所发布的《商品期货早班车》对当前市场主要品种进行了综合分析，涵盖了黄金、基本金属、黑色产业、农产品市场、能源化工等多个领域，从供需关系、政策影响、市场情绪、价格走势等方面提供了详细的市场观点和操作建议。

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主要观点与关键信息

黄金市场

• 市场情绪：经济复苏预期增强，但美联储持续打压通胀预期，贵金属面临短期承压。
• 基本面：白银工业需求较好，国内持续去库，金银比存在做空机会。
• 操作建议：前期多单轻仓持有，金银比考虑继续做空。

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基本金属

锌

• 供应端：海外矿山恢复，国内多数矿山节后复产，远端矿供应宽松趋势明显。
• 需求端：消费端节后恢复较好，但短期内冶炼厂产量环比减量，支撑锌价。
• 操作建议：短期可正套，不建议远月单边空。

镍

• 需求端：不锈钢和电池需求较好，镍豆价格受供需紧张支撑。
• 成本端：镍矿价格受海运费影响，短期难下移；镍铁供应偏紧，成本支撑较强。
• 操作建议：沪镍前期低位多单继续持有或部分获利了结。

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黑色产业

螺纹钢

• 市场表现：现货价格继续上涨，但实际成交偏弱，处于有价无市状态。
• 供需预期：成材库存偏高，终端需求释放节奏关键，节后存在不确定性。
• 操作建议：建议观望或多单谨慎持有。

不锈钢

• 供需格局：300系热轧库存不足，供需偏紧，短期走强。
• 成本支撑：镍系和铬系价格稳中有升，成本端支撑较强。
• 操作建议：整体震荡偏强，对镍比值继续看空。

铁矿石

• 供应端：春节期间到港量偏低，澳煤发运恢复较快，三月到港量将回升。
• 需求端：钢厂及贸易商库存回归至中性偏低水平，存在补库需求。
• 操作建议：多头逻辑未证伪，建议多单继续持有。

锰硅

• 供需变化：春节库存累积，供给端无明显增量，需求节后回升。
• 成本影响：差别电价政策对硅锰成本有显著提升。
• 操作建议：回调买入结合逢高平仓，关注成本支撑。

焦煤与焦炭

• 焦煤：节后供给压力不明显，蒙煤增量可能带来宽松。
• 焦炭：产能投放逐步恢复，但政策不确定性较大，建议观望。
• 操作建议：焦炭短期维持弱势，关注政策走向。

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农产品市场

豆粕

• 国际端：巴西和阿根廷大豆生长情况不佳，美豆新作偏紧。
• 国内端：现货基差持稳，远端跟随国际偏多。
• 操作建议：偏多思路不变，关注后续产业行为变化。

玉米

• 现货表现：节后下游补库，现货小幅上涨。
• 销售进度：农民销售进度高于去年，价格缺口明显。
• 操作建议：维持偏多思路，监测后期变化。

油脂

• 国际端：马棕库存低位，远端复产预期支撑价格。
• 国内端：棕榈库存中性，豆油库存低位，整体高基差。
• 操作建议：继续持有月间正套，单边跟随国际偏强。

生猪

• 市场现状：现货下滑，基差收敛，仔猪价格因疫情推升。
• 产能恢复：非瘟疫情未见缓解，能繁母猪存栏环比下降。
• 操作建议：关注疫情发展，产业对后市看好，建议观望。

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能源化工

尿素

• 基本面：春耕需求启动，农需预期支撑市场。
• 操作建议：短期震荡偏强，关注供应恢复节奏，05合约仍有中线多配价值。

PVC

• 市场表现：节后上涨，社会库存环比增加，但累库速度不及预期。
• 操作建议：建议观望，价格高于往年同期。

甲醇

• 供应端：检修装置陆续复产，供应回归。
• 需求端：传统下游复工偏慢，需求增量有限。
• 操作建议：短期震荡偏强，关注实际到港及春检计划，5-9反套可继续持有。

纯碱

• 库存情况：节前库存累积，社会库存增加。
• 操作建议：回调可能性小，建议买现货抛期货做期现套。

玻璃

• 市场表现：部分区域提涨，社会库存快速累库。
• 操作建议：建议观望，关注下游复工情况。

沥青

• 基本面：利润仍亏损，但成本端支撑较强，终端用户囤货意愿提升。
• 操作建议：关注二季度炼厂复产情况，短期建议观望。

燃料油

• 市场表现：新加坡库存下降，出口量上升，高硫需求预期增强。
• 操作建议：近期可逐渐减持LU-FU头寸，关注脱硫塔安装进度。

LLDPE与PP

• 影响因素：美国寒潮导致外盘暴涨，国内库存累库力度低于往年。
• 操作建议：短期高位震荡，节前正套继续持有，关注下游复工情况。

苯乙烯

• 市场表现：受原油和美国寒潮影响，外盘大幅上涨。
• 操作建议：维持强势，正套继续扩大，警惕高估值风险。

原油

• 供应端：欧佩克+增产预期及伊朗供应释放可能带来压力。
• 需求端：疫苗推广及刺激政策推动经济复苏，支撑油价。
• 操作建议：短期可能回调，建议等待回调后买入，警惕伊朗制裁解除。

纸浆

• 市场表现：下游接受当前高位价格，逼仓格局未变。
• 操作建议：可逢低做多。

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招商期货研究团队

研究团队由许红萍、李国洲、徐世伟、刘光智、王真军、吕杰、王小琦、安婧、陶锐、刘祉斐、邓文哲、赵嘉瑜、谭洋、刘韩、朱奇、杨依纯、黄舒婷、涂雅晴等组成。

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重要声明

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