20241023-西南证券-立华股份-300761.SZ-2024年三季报点评_业绩显著上扬_养殖业务稳步增长_5页_1mb

立华股份（300761）2024年三季报业绩点评总结

核心业绩亮点

• 业绩显著增长：公司前三季度营收达12684亿元，同比增长1365%；归母净利润达1161亿元，同比增长高达50771%。其中，第三季度营收4879亿元，同比增长1612%；归母净利润586亿元，同比增长9102%。
• 增长动因：业绩增长主要得益于肉鸡和肉猪销量的大幅提升，同时价格因素支撑和成本控制有效。黄羽鸡业务保持优势，三季度养殖完全成本降至59元/斤以下。生猪养殖成本降至73元/斤（约14.6元/公斤），实现盈利。

竞争优势与发展前景

• 鸡猪价格共振：生猪和黄羽鸡市场价格关联性强，供需和饲料转化因素相似。黄羽鸡产能低位运行，预计未来供给偏紧，鸡猪共同上涨趋势延续，为公司利润改善和盈利空间拓展打开局面。
• 成本控制能力：公司是我国第二大黄羽鸡养殖企业，成本管控出色。2024年上半年黄羽鸡完全成本已从去年同期大幅下降，7月单月维持59元/斤以下，预计三季度继续优化，且随季节进入利于生产的第四季度成本有望进一步下降。
• 生猪产能扩张与效益提升：上半年生猪产能利用率提升，建设加速（商品肉猪产能180万头，能繁母猪8万头），空气过滤等设施投入提升生物安全水平，保障出栏量增长（前三季度销售肉猪7916万头，同比增长3536%），规模化效应及成本控制有效改善（单位成本从一季度的88元/公斤降至73元/斤）。

评级与展望

• 西南证券维持“买入”评级，预计2024-2026年公司EPS分别为18.5元、21.6元、24.0元，对应动态PE分别为12、10、9倍。
• 基于业绩表现，分析师看好公司猪鸡产业的共振效应、成本控制力以及规模化运营对盈利持续性的提升潜力。

风险提示

• 原材料价格波动风险
• 动物疫病风险
• 扩张不及预期风险
• 消费需求下行风险