20240901-财通证券-唐人神-002567.SZ-养殖规模稳步增长_成本下行Q2扭亏_3页_441kb

唐人神公司（002567）2024年中报点评总结

投资评级：增持（维持）

核心观点：

• 公司2024年上半年营收同比下降1960%，但生猪养殖业务量价齐升，销量同比增长135%，收入同比增119%，成本改善明显。
• 饲料业务受需求疲软影响，收入同比下降2688%，毛利率下滑0.62个百分点。
• 公司通过优化种猪结构、提升效率，预计Q2生猪养殖成本降至148元/公斤，支撑未来出栏增长。
• 养殖、饲料、肉制品三大业务协同效应增强，长期产能基础稳固，维持“增持”评级。

业绩摘要：

• 二季度营收同比下滑1437%，归母净利润亏损202亿元。
• 生猪销售18828万头，肥猪出栏量达16470万头，产能利用率稳步提升。
• 饲料内外销量同比降94.9%，毛利率为58.9%。
• 预计2024-2026年营业收入分别为2591亿元、2780亿元、2982亿元，归母净利润预计76亿元、73亿元、82亿元。
• 当前股价对应PE分别为94倍、97倍、87倍。

投资建议：

• 公司养殖业务增长显著，成本下行趋势显著，饲料业务虽短期承压，但协同效应有望随增长逐步改善。
• 短期关注市场波动，长期产能和技术布局带来增长潜力。

风险提示：

• 生猪疫病、出栏量不及预期、农产品价格波动风险。

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