20180628-光大证券-烽火通信-600498.SH-重大事项点评_集团重组打造本土第三大主设备商_股权激励获国资委批准_5页_1mb

烽火通信（600498.SH）重大事项总结

核心内容

烽火通信近期宣布了两项重大事项：一是其控股股东武汉邮电科学有限公司与电信科学技术研究院有限公司实施联合重组，新设中国信息通信科技集团有限公司；二是公司第三期股权激励计划获得国务院国资委批准。这两项举措标志着公司将在集团重组和内部激励机制上迎来重要变革，进一步推动其在5G和ICT转型方面的布局。

主要观点

• 集团重组：武汉邮科院和电信科技研究院的联合重组将形成本土第三大通信设备商，具备“有线+无线”一体化能力，有利于公司在5G建设中占据更有利的位置。
• 股权激励：第三期股权激励计划的批准将提升公司员工积极性，推动大ICT转型战略的实施，增强公司在网络安全、政务云和智慧城市等新兴领域的竞争力。
• 5G技术优势：公司SPN设备已成功验证5G独立组网（SA）的关键性能，具备满足低时延、高可靠、大带宽等需求的能力，预计将在5G承载网建设中受益。
• 业绩与估值：公司预计在2018-2020年实现稳步增长，EPS分别为0.90元、1.11元和1.33元，对应PE分别为26X、21X和17X，显示出良好的成长性与估值空间。
• 投资评级：分析师维持“买入”评级，目标价为35元，认为公司具备长期增长潜力。

关键信息

资产整合预期

• 集团重组将整合有线光通信与无线通信技术资源，形成“有线+无线”协同效应。
• 烽火通信拥有强大的有线光通信设备制造能力，电信科学研究院旗下大唐移动具备5G无线解决方案。

股权激励

• 第三期股权激励计划已获国资委批准，有助于提升企业活力。
• 公司在ICT融合方案、网络安全、政务云及智慧城市等领域增长迅速，激励计划将强化这些业务的发展。

5G独立组网（SA）优势

• 相较于NSA，SA无需改造现有4G系统，具备低时延、高可靠、大带宽等优势。
• 公司SPN设备CiTRANS650已验证多项5G关键性能指标，符合行业主流厂商互通需求。

业绩预测

估值指标

股价表现

• 当前股价：23.10元
• 目标价：35元
• 目标期限：6个月
• 一年内股价波动：最低21.86元，最高37.84元
• 近3个月换手率：81.15%

风险提示

• 运营商传输网投资低于预期
• 公司业绩释放低于预期

分析师信息

• 姜国平（执业证书编号：S0930514080007）
• 联系人：石崎良、吴希凯

行业及公司评级体系

市场数据

• 总股本（亿股）：11.14
• 总市值（亿元）：257.32
• 基准指数：A股主板（沪深300）、中小盘（中小板指）、创业板（创业板指）、港股（恒生指数）

估值方法的局限性说明

本报告基于假设，估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

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