20250211-天风证券-政策与大类资产配置周观察_开年动员号角吹响_22页_2mb

投资策略分析总结

政策动态与市场态势

1. 国内政策：

   • 李强总理主持召开国务院第七次全体会议，讨论《政府工作报告》，并强调做好开年工作动员。
   • 两会筹备有序推进，各省市已召开“新春第一会”，部署2025年经济工作。
   • 国家出台多项政策：包括《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》、支持REITs发行、取消部分限售政策等。
   • 亚冬会顺利举办，冰雪经济发展被列为战略重点。

2. 国际政策：

   • 特朗普计划宣布“对等关税”措施，同时调整对华关税政策。
   • 美联储暂停降息预期支撑美元指数。
   • 中国恢复对美部分商品加征关税。

市场表现

1. 股权市场：

   • 节后A股反弹明显，创业板指数上涨536%，深证成指上涨446%，主板指数普遍反弹。
   • 南向资金净流入，外资对A股和港股持续看好。

2. 债券市场：

   • 受资金回笼影响，国债收益率有所下调，但地方置换债发行启动。

3. 商品市场：

   • 有色金属和贵金属表现优异，铜和黄金价格创历史新高。
   • 能源板块受供需变化影响呈现分化态势。

4. 外汇市场：

   • 人民币汇率在政策预期影响下波动缓和。
   • 美元指数有所回落，但外储规模保持稳定。

大类资产轮动展望

• 策略上关注黄金价格走势，利率敏感债券受益于宽松预期。
• 权益市场进入第三阶段攻坚，需观察基本面持续改善情况。
• 暴力拉涨幅度较大板块可能已出现拥挤。

风险提示

• 特朗普政府政策不确定增大外部风险。
• 地方隐性债务化解进展不及预期。
• 地缘政治冲突和贸易摩擦风险增加。
• 劳动力市场韧性可能对通胀预期形成支撑。