20130410-兴业证券-兴业证券晨会纪要_18页_908kb

报告摘要

文档内容总结

宏观观点

通胀压力短期不大：3月CPI同比增长2.1%，低于市场预期，食品价格大幅回落是主要拖累因素，而其他非食品分项环比均强于季节性。
4月食品拖累减弱：4月食品价格环比将强于3月，且3月过低的食品价格带来基数效应，预计二季度CPI同比将维持在2.2%左右。
中期通胀风险存在：若猪价下滑趋势持续，二季度后可能因需求回暖而出现供需失衡，导致通胀上升。
PPI环比回落：3月PPI环比为0%，显示需求偏弱，预计短期内PPI难以明显走强。

化工行业观点

行业整体下行：受宏观经济疲软和国际油价回落影响，化工品价格整体下行，企业主动检修和停产较多，开工率走低。
部分子行业表现强劲：农药、染料、MDI等子行业因供给格局改善或保持有序，价格相对强势。
重点关注板块：农药、MDI、染料等板块，因其业绩增长确定性较强。
重点公司分析：
- 烟台万华：受益于MDI价格中枢抬高，成本优势显著，预计未来盈利提升。
- 扬农化工：菊酯业务壁垒高，麦草畏业务进入成长期，草甘膦处于高景气阶段。
- 浙江龙盛：与闰土股份和解，增强定价权，产品提价利好业绩。
- 新安股份：草甘膦行业供需格局改善，盈利有望提升；有机硅行业底部盘整，未来有望复苏。
- 华鲁恒升：受益于原料价格走低，尿素业务盈利改善，乙二醇项目有望成为新增长点。
- 联化科技：受益于海外产能向国内转移，定制生产模式提升竞争力。
- 华邦颖泰：农药与医药一体化，受益于全球农药产能转移，医药业务市场开拓进展顺利。
- 久联发展：受益于西部民爆需求，并购提升市场地位，原料价格走弱有利毛利率改善。
投资建议：
- 稳健型组合：烟台万华、扬农化工、华鲁恒升、联化科技、浙江龙盛、华邦颖泰、久联发展
- 进取型组合：烟台万华、扬农化工、浙江龙盛、新安股份、华鲁恒升
行业动态：
- 化工行业将出台化解过剩产能方案。
- 多晶硅“双反”初裁推迟，进口可能创新高。
- 中石化将在新疆投资建设80亿立方米煤制气项目。

交通运输行业观点

航空行业：短期受禽流感影响，航空需求被压抑，股价可能下跌；但一旦疫情缓解，需求有望快速反弹，投资逻辑依然看好。
机场行业：低估值、稳增长、促消费、高分红，是中长期配置优选。
航运行业：行业有改善无反转，运价反弹预期存在，但需关注14年运力增速放缓。
港口行业：成长性见顶，关注出口数据反弹、区域规划及资产注入机会。
铁路行业：运量期待经济回暖，改革预期推动行业基本面改善，低估值、高分红品种值得关注。
公路行业：关注区域经济发展较好、车流稳定、收费政策敏感度低的标的。
物流行业：维持“推荐”评级，建议关注业绩稳定、估值较低的公司。
重点公司：
- 中国国航：国际航线占比高，盈利弹性大。
- 中远航运：受益于中国装备出口，特种船需求回暖。
- 上海机场：低基数、弹性大，低估值品种具备配置价值。
- 大秦铁路：受益于货运提价，市场预期打开。

TMT行业观点

通信设备复苏偏弱：行业整体尚未明显复苏，仅早周期产品表现较好，建议关注业绩稳健、亮点突出的公司。
通信运营：联通业绩高增长，但移动业务增速放缓，建议继续观望。
重点公司：
- 中兴通讯：受益于中移动资本开支增长，聚焦主业，盈利改善可期。
- 烽火通信：受益于中移动传输网投资增长，具备中长期增长动力。
- 大富科技：早周期复苏迹象明显，费用改善空间大。
- 中恒电气：受益于通信行业改善，1季度业绩高增长。
- 鹏博士：推出百兆接入计划，有望进入用户快速增长阶段。
- 中国联通：4季度移动业务增长放缓，对全年盈利形成压力。
投资建议：推荐鹏博士、中天科技、中恒电气、大富科技等。

建筑建材行业观点

围海股份：2012年收入、利润增速放缓，但毛利率提升，盈利改善可期。
公司点评：
- 2012年实现营收13.99亿元，同比增长7.57%，净利润同比增长16.14%。
- 舟山定海围涂工程和舟山市六横围垦项目是毛利率提升的主要来源。
- 公司正推进区域扩张，预计2013-2015年EPS分别为0.52元、0.59元、0.66元，给予“增持”评级。
风险提示：宏观经济复苏不达预期、项目回款不达预期、新签订单不达预期。

旅游餐饮行业观点

行业表现：本周板块相对A股超额收益为-0.54%，整体表现偏弱。
行业动态：
- 三亚接待量同比增长15%，免税店销售表现良好。
- 餐饮行业受反腐影响，进入行业最低谷，但部分差异化公司有望反弹。
重点公司：
- 中国国旅：受益于春节消费，维持“买入”评级。
- 宋城股份：异地扩张项目清晰，维持“增持”评级。
- 中青旅：乌镇旅游旺季，短期有望反弹，维持“增持”评级。
- 老凤祥：品牌影响力强，渠道深入低线城市，维持“增持”评级。

商业零售行业观点

零售指数下降：上周零售指数下降1.91%，受禽流感影响，消费者逛商场意愿降低。
投资建议：
- 重点关注增长确定性高、有主题投资机会的区域龙头，如重庆百货。
- 低估值、业绩稳健的公司，如友阿股份。
- 专业零售公司，如老凤祥、海宁皮城。
重点公司：
- 步步高：持续布局低线城市，预计EPS为1.27元、1.59元，维持“买入”评级。
- 银座股份：商业地产项目进入收获期，预计EPS为0.67元、0.68元，维持“买入”评级。
- 鄂武商：大股东要约收购，有望释放业绩，维持“增持”评级。
- 王府井：短期受经济波动影响，但长期趋势向好，维持“买入”评级。
- 友谊股份：转型领先，未来盈利结构有望改善，维持“增持”评级。

新股信息

代码	简称	发行数量（万股）	发行价（元）
002703	浙江世宝	1500.00	2.58
002701	奥瑞金	7667.00	21.60
002702	腾新食品	1770.00	29.00

投资评级说明

行业评级：
- 推荐：行业相对表现优于市场
- 中性：行业相对表现与市场持平
- 回避：行业相对表现弱于市场
公司评级：
- 买入：公司相对大盘涨幅大于15%
- 增持：公司相对大盘涨幅在5%-15%之间
- 中性：公司相对大盘涨幅在-5%-5%之间
- 减持：公司相对大盘涨幅小于-5%