传媒行业2021年半年度投资策略报告：行业业绩有所回升，关注业绩增长主线-20210618-渤海证券-26页_1mb

传媒行业2021年半年度投资策略报告总结

核心内容概述

本报告分析了2021年上半年传媒行业的整体表现与基本面情况，指出行业整体业绩处于底部回升阶段，但各子行业及个股的业绩分化明显。分析师姚磊认为，传媒行业在中长期具有一定的估值提升空间，建议投资者关注业绩增长性较强的龙头公司，尤其是营销和出版子行业。

主要观点

• 行业整体复苏：2020年年报显示，传媒行业营业利润同比大幅增长，归母净利润也显著提升，表明行业整体业绩处于复苏阶段。
• 估值提升空间：截至2021年5月底，剔除负值后传媒行业TTM市盈率约为22.37倍，较沪深300的估值溢价率约为158.73%，具备中长期提升潜力。
• 业绩增长主线：重点推荐营销和出版子行业，认为这两类行业在2021年下半年有望迎来业绩改善。
• 投资建议：建议投资者关注分众传媒、吉比特、中国出版、中体产业和光线传媒等优质龙头公司。

关键信息

1. 电影市场

• 2021年全年票房预计约为266亿元，呈现逐步回升趋势。
• 7-8月有望上映的影片如《1921》、《怒火·重案》、《盛夏未来》等，预计对票房有较大支撑。
• 2021年5月电影市场用户规模达11.62亿，但受疫情短期影响，存在波动。

2. 电视剧及网剧

• 2021年6月14日，电视台端和网络端的热门剧集排名中，《叛逆者》占据重要位置。
• 电视剧市场整体表现较为稳定，但部分子行业仍面临挑战。

3. 移动互联网

• 2021年3月移动互联网用户规模稳定，80、90后为主要用户群体。
• 三线及以下城市用户占比达57.9%，市场分布逐渐稳定。
• 观影人群和差旅人群在疫情后逐步恢复，推动行业回暖。

4. 手游市场

• 2021年中国区Q1手游收入榜前十名中，腾讯、网易等大公司占据主导地位。
• 灵犀互娱、米哈游等公司凭借高质量产品进入榜单高位。
• 短视频及直播营销在2020年成为广告主关注的重点，预计未来将继续增长。

5. 行情概况

• 2021年年初至6月11日，传媒行业整体表现相对弱势，跌幅达2.58%。
• 行业估值小幅上涨，但部分子行业仍受疫情影响，需关注长期需求增长。

6. 基本面回顾

• 2020年传媒行业营收和利润均有所回升，但整体增长仍低于A股市场。
• 销售毛利率和销售净利率有所改善，但部分子行业仍处于亏损状态。
• 三费（销售费用、管理费用、财务费用）小幅上升，现金流有所改善。

7. 投资逻辑

• 重点推荐营销和出版子行业，认为其具备持续增长潜力。
• 短视频和直播营销在移动广告中占比快速提升，成为广告主关注的核心渠道。
• 出版行业受疫情影响较大，但随着线下渠道逐步恢复，整体表现有所改善。

8. 投资策略

• 建议中长线关注具备估值优势和业绩表现的细分板块龙头公司。
• 推荐分众传媒、吉比特、中国出版、中体产业和光线传媒等公司。

风险提示

• 宏观经济低迷
• 行业重大政策变化
• 行业经营数据不达预期
• 公司业绩不达预期
• 疫情控制进程低于预期

重点品种推荐

• 分众传媒：增持
• 吉比特：增持
• 中国出版：增持
• 中体产业：增持
• 光线传媒：增持

投资评级说明

• 公司评级：买入、增持、中性、减持
• 行业评级：看好、中性、看淡

联系信息

• 分析师：姚磊
• 邮箱：yaolei@bhzq.com
• 渤海证券研究所
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