20171226-申万宏源-定增市场周报_本周定增解禁近500亿元_竞价折价均值升至九折_13页_1mb

定增市场周报总结（2017.12.18-2017.12.24）

核心内容概述

本报告分析了2017年12月18日至12月24日期间定增市场的发行情况、解禁收益及项目进程。报告指出，本周即将解禁的定增资金规模达到491.88亿元，环比增长94.11%。同时，部分定增项目出现折价，部分项目因市场环境变化而终止。

主要观点

• 竞价折价率上升：上周竞价项目平均折价率升至10.3%，其中4宗折价率超过10%。新和成以董事会预案公告日为定价基准，折价率高达24.2%，为竞价项目最高，而尚荣医疗折价率仅为4.8%，为次低。
• 解禁收益差异大：上周解禁收益呈现较大波动，竞价项目解禁收益率均值为6%，定价项目解禁收益率均值为40.1%。其中，博深工具折价率28.3%，杰赛科技折价率-50.5%，显示行业差异显著。
• 本周解禁规模扩大：本周有24宗定增项目解禁，合计解禁资金达491.88亿元，环比增长94.11%。部分项目如通威股份浮动收益率高达121.71%，而神州信息和澳柯玛分别破发51.03%和35.91%。
• 定增进程变化：上周新增预案9宗，环比减半；证监会批准10宗，环比增加8宗；发审委通过9宗，环比减少4宗。倒挂项目数量减少至67宗，占比27.24%，平均倒挂率16.47%。
• 项目融资调整：新华医疗和燕塘乳业对定增预案进行调整，募资规模分别调减14.23%和5.72%。
• 部分项目主动终止：浩丰科技、宋城演艺、中南文化及新界泵业因市场环境或批文到期等因素终止定增项目。
• 定增项目亮点：利亚德拟募资12.2亿元用于收购NaturalPoint, Inc. 100%股权并购买其不动产，以拓展AR/VR业务。公司三季度业绩增长显著，经营性现金流净额改善。

关键信息

上周解禁收益概况

• 解禁宗数：17宗，其中竞价10宗，定价7宗。
• 解禁资金规模：253.4亿元，环比增长133.58%。
• 解禁绝对收益率均值：6%（竞价）和40.1%（定价），整体均值20.04%。
• 正收益率占比：竞价项目40%，定价项目85.71%，整体58.82%。
• 破发项目：7宗竞价项目破发，其中神州信息和澳柯玛破发程度较深，分别为-51.03%和-35.91%。

本周解禁项目

• 解禁宗数：24宗。
• 解禁资金规模：491.88亿元，环比增长94.11%。
• 竞价项目浮动收益率均值：-9.69%，其中通威股份浮动收益率最高为121.71%。
• 定价项目浮动收益率均值：147.39%，其中三七互娱浮动收益率高达1037.68%。

定增进程

• 新增预案宗数：9宗，环比减半。
• 证监会批准宗数：10宗，环比增加8宗。
• 发审委通过宗数：9宗，环比减少4宗。
• 正常待审项目：246宗，其中倒挂项目67宗，占比27.24%，环比下降0.32个百分点。
• 倒挂项目：25宗倒挂率超20%，平均倒挂率16.47%。

项目调整与终止

• 调整募资规模：新华医疗和燕塘乳业分别调减募资规模14.23%和5.72%。
• 终止项目：4家公司、4宗项目因市场环境变化或批文到期而终止，包括浩丰科技、宋城演艺、中南文化及新界泵业。

定增项目亮点

• 利亚德：拟募资约12.2亿元，用于收购NaturalPoint, Inc. 100%股权及补流，拓展AR/VR业务。三季度业绩高增长，新签订单充足，经营性现金流净额改善。
• 其他亮点项目：包括春秋航空、强力新材、金科文化、国光电器、塞力斯、金杯电工等，涉及多个行业，如航空运输、其他化学制品、日用化学产品等。

行业分布与影响

• 有色金属、家用电器：解禁绝对收益率较高，分别为73.39%和44.54%。
• 食品饮料、采掘、汽车行业：解禁绝对收益率较低，分别为-7.53%、-10.05%、-11.09%。
• 倒挂项目行业：通信、汽车、商业贸易等行业倒挂率较高。

风险提示

• 并购整合风险：部分定增项目涉及并购，存在整合不达预期的风险。
• VR/AR业务推进风险：利亚德等公司在VR/AR领域布局，需关注业务推进情况。
• 市场波动风险：定增项目收益受市场波动影响较大，需谨慎评估。

附注

• 本报告由申万宏源研究提供，分析师为彭文玉和林瑾。
• 报告中涉及的数据来源于Wind和申万宏源研究。
• 投资者应结合自身情况，审慎评估投资风险。