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温氏股份半年报点评总结

投资评级

• 行业：农林牧渔/养殖业
• 投资评级：买入（维持评级）
• 当前价格：16.88元/股
• 目标价格：未明确

核心财务数据

• 2023年上半年：营收412亿元（+31% YoY），归母净利润-468.9亿元（-33% YoY）
• 单季度（Q2）：营收212亿元（+25% YoY），归母净利润-194亿元（-909% YoY）
• 资产负债率：61.32%

板块分析

1. 生猪板块

• 出栏量：2023Q2达619万头（+55% YoQ），上半年累计1179万头（+47% YoY）
• 价格与成本：Q2销售均价14.32元/kg，环比下降4%；完全成本目标为16元/kg以下
• 盈利：Q2亏损约18亿元（头均亏损250-300元），上半年亏损34-37亿元（头均亏损280-320元），同比亏损收窄

2. 家禽（黄鸡）板块

• 出栏量：2023Q2287亿羽（+10% YoQ，+7% YoQ），上半年553亿羽（+13% YoY）
• 价格与体重：体重恢复至正常水平（均重210kg）
• 盈利：Q2亏损2-3亿元，单羽亏损<1元；上半年亏损11-13亿元，单羽亏损2-2.3元

未来展望

• 生猪：能繁母猪存栏152万头，规划2023-2024年出栏量分别达2600万/3300万头（复合增速36%）；成本目标降至16元/kg。
• 黄鸡：2023年出栏量目标1135-1189亿羽；完全成本降至7元/斤；Q3起价格回升后有望扭亏。
• 资金与风险：维持充足流动性，面临疫情、政策变动及出栏量不及预期风险。

投资建议

• 估值：当前市值对应头均市值2000-3000元，处于低位区间
• 盈利预测（2023-2025E）：EPS 0.10元→0.48元→0.32元
• 目标：维持“买入”评级，看好成本改善与行业去产能带来的盈利修复

关键数据对比