20250108-国盛证券-温氏股份-300498.SZ-年度目标实现_成本持续优化_3页_737kb

温氏股份（300498SZ）2024年度业绩表现：公司预计年度营业收入超1000亿元，归母净利润达90-95亿元，实现扭亏为盈。成本持续优化，2024年销售肉猪301828万头，同比增15%，均重1225公斤，销售均价1670元/公斤。第四季度肉猪销量同比增86%，四季度盈利水平良好，肉猪养殖综合成本降至约140元/公斤。同时，肉鸡业务稳健增长，销售肉鸡同比增长21%。投资方面，国盛证券维持“买入”评级，调整2024-2026年归母净利润预测为94.5亿、111.7亿、92.4亿元，对应2025年PE为98倍。风险提示包括疫病、价格波动及现金流等风险。

摘要如下：

• 业绩超越预期：2024年度营收超1000亿元，归母净利润区间90亿-95亿元，扭亏为盈；单季度盈利亮眼，2024年四季度归母净利润26亿-31亿元。
• 成本优势显著：公司4Q24肉猪综合成本降至140元/公斤，全年肉猪销量超过目标，均重提升，盈利水平优化。2025年设肉猪综合成本目标≤13元/公斤。
• 肉鸡业务稳健扩张：2024年肉鸡销量同比增长21%，为公司提供稳定盈利支撑，单羽盈利估算约25元。
• 投资建议维持“买入”：基于2024Q4价格略低，证券机构调低2024-2025年价格预期，但维持公司成长空间判断；估值从2025年PE98倍审视，仍认为具备投资价值。
• 核心风险识别明确：本报告覆盖当前经营亮点，同时提示价格波动、疫病、原材料及现金流风险需高度关注。