20211014-中泰证券-银行股3季报预测框架与前瞻_净息差企稳回升_营收和利润增速保持稳健向上_27页_1mb

银行股3季报预测框架与前瞻总结

核心内容

本报告对银行股2021年第三季度的财务表现进行了预测，指出净息差有望企稳回升，营收和利润增速保持稳健。行业整体表现向好，部分优质个股具备较高的增长潜力。分析师建议投资者增持银行股，尤其关注核心资产和低估值、资产质量优良、有转型潜力的银行。

主要观点

• 净息差：预计环比二季度上行1.6bp，资负两端共同贡献。其中资产端收益率上行0.16bp，主要受益于零售信贷占比提升；负债端成本缓释贡献1.43bp，主要来自存款定价下行和主动负债成本下降。
• 资产质量：行业不良率和逾期率持续下行，资产质量改善。拨备计提力度保持平稳，信用成本有所下降，为利润释放提供了空间。
• 收入与利润：1-3季度累积营收同比增9.5%，利息收入与非息收入共同驱动增长。利润同比增速预计维持在12.7%，部分个股利润释放可能超过30%。
• 投资建议：板块安全边际较高，建议持续拥抱核心资产（如招商银行、宁波银行、平安银行）以及低估值、资产质量好、有望转型的银行（如邮储银行、江苏银行、南京银行、兴业银行）。

关键信息

一、资产端收益率：结构调整正向净息差0.16bp

• 贷款定价：预计环比平稳，对净息差无明显影响。
• 零售信贷占比提升：对净息差正向贡献0.16bp，其中农商行贡献最大（0.77bp），其次是股份行（0.72bp）、城商行（0.32bp）和国有行（0.06bp）。
• 信贷占比总资产：预计环比平稳，对资产端收益率影响较小。

二、负债端付息率：存款定价下行、主动负债成本下降，正向贡献净息差1.43bp

• 存款定价：预计稳中略降，对净息差正向贡献0.3bp。
• 主动负债成本下降：对净息差正向贡献1.5bp，主要贡献来自股份行和城商行。
• 存款结构变化：定期化程度提升，拉升综合存款成本，对净息差负向拖累0.37bp，其中大行影响最大。

三、净息差和净利息收入

• 净息差：预计企稳回升，环比上行1.6bp。
• 净利息收入：累积同比增6.4%。

四、净其他非息收入与营收同比

• 净其他非息收入：同比增22%。
• 营收：1-3季度累积同比增9.5%，其中城商行增长最快（15.7%），其次是农商行（13.3%）、大行（10.3%）和股份行（6.3%）。

五、资产质量继续改善

• 存量压力减小：不良率和逾期率均有所下行。
• 新增风险有限：行业关注类贷款占比下降，系统性风险降低。
• 拨备释放利润空间：资产质量改善使得拨备计提保持谨慎，但信用成本下降，为利润释放提供支持。

六、利润同比增速

• 行业利润增速：预计维持在12.7%。
• 个股表现：部分银行利润释放可能达到30%以上，但预计银行将根据审慎原则进行调整。

投资建议

• 核心资产：招商银行、宁波银行、平安银行，业绩持续性强，具有“市场化基因”和在财富管理等朝阳赛道的优势。
• 低估值转型银行：邮储银行、江苏银行、南京银行、兴业银行，资产质量优良，有转型潜力。

风险提示

• 经济下滑：可能对银行经营造成压力。
• 疫情影响：可能影响贷款需求和资产质量。
• 预测误差：基于一定假设，实际数据可能存在偏差。