20211018-中泰证券-_晨会聚焦_银行净息差企稳回升_营收和利润增速保持稳健向上_10页_959kb

文档总结

核心内容概览

本报告汇总了中泰证券研究所于2021年10月15日发布的多份行业研究报告，涵盖银行、固收、医药、家电&化妆品、通信、建材、煤炭等领域，分析了各行业在2021年三季度的表现及未来展望。

主要观点与关键信息

一、银行行业

• 净息差企稳回升：预计三季度净息差环比二季度上行1.6bp，资产端收益率和负债端成本缓释共同贡献。
• 板块弹性差异：农商行>股份行>城商行>国有行，对净息差正向贡献分别为0.77、0.72、0.32和0.06bp。
• 资产质量改善：不良率、逾期率下降，拨备释放利润空间，风险成本保持平稳，信用成本有所下行。
• 营收与利润增速：1-3季度累积营收同比增9.5%，利润增速预计维持12.7%。部分优质银行（如招行、平安、浙商）营收和利润增速有望超过10%。
• 投资建议：
  • 核心资产主线：招商银行、宁波银行、平安银行，具有“市场化基因”和朝阳赛道优势。
  • 低估值转型主线：邮储银行、江苏银行、南京银行、兴业银行，具备资产质量安全和转型潜力。
• 风险提示：经济下滑超预期、疫情影响超预期。

二、固收市场

• 流动性供求基本平衡：孙国峰指出四季度银行体系流动性将保持基本平衡，不会出现大波动。
• 货币政策工具：降准可能性下降，再贷款工具将成为主要手段，具有“精准性”和“直达性”。
• 利率走势：宽货币让位于稳信用，债市存在调整压力。10Y国债收益率回升至3.0%附近，长债配置价值提升。
• 风险提示：宽信用超预期、货币政策宽松不及预期、利率波动超预期。

三、医药行业（通策医疗）

• 业绩表现：2021年前三季度营收21.36亿元，同比增长44.16%；归母净利润6.20亿元，同比增长55.09%。
• 高基数影响：单三季度营收增速放缓，但盈利能力维持高位，Q3毛利率49.91%，净利率32.89%。
• 分业务增长：种植、正畸、儿科三大业务板块均保持较快增长，客单价稳步提升。
• 分院区情况：杭口总院短期承压，省内分院进入爬坡期，省外增速稳健。
• 盈利预测：2021-2023年归母净利润分别为9.84/14.99/21.66亿元。
• 风险提示：市场空间不及预期、产品审批不及预期、行业竞争加剧。

四、家电&化妆品行业（爱美客）

• 业绩亮眼：前三季度营收10.23亿元，同比增长120.29%；归母净利润7.09亿元，同比增长144.09%。
• 毛利率提升：整体毛利率93.54%，同比+2pct，Q3毛利率94.02%，同比+1.05pct。
• 费用率下降：前三季度期间费用率16.07%，同比-5.57pct，Q3期间费用率15.25%，同比-3.51pct。
• 盈利质量提升：净利率69.25%，同比+7.73pct，Q3净利率同比+9.02pct。
• 投资建议：看好公司嗨体等明星产品带动的持续增长，下调盈利预测为9.84/14.99/21.66亿元。
• 风险提示：市场空间不及预期、产品审批不及预期、行业竞争加剧、募投项目进度不及预期。

五、通信行业（拓邦股份）

• Q3毛利率承压：Q3毛利率小幅下降，但公司通过“保交付”策略维持客户供应。
• 业务增长：家电、工具、锂电、工业四大行业快速增长，21H1同比增速分别为90.00%、102.25%、54.07%、28.19%。
• 股权激励：公司发布股权激励计划，目标为2022-2024年营收增长不低于70%/120%/180%。
• 投资建议：预计2021-2023年净利润分别为7.26亿/9.41亿/12.19亿，EPS分别为0.59元/0.76元/0.98元。
• 风险提示：下游行业应用不及预期、市场竞争加剧、汇率波动、原材料供应短缺。

六、通信行业（中兴通讯）

• 三季报超预期：前三季度归母净利润56亿-60亿元，同比增长106.49%-121.23%。
• 毛利率恢复：Q3毛利率持续改善，单季度归母净利润15.21亿-19.21亿元，同比增长77.99%-124.79%。
• 业务布局：运营商网络业务稳健，政企与消费者业务增长显著，市场份额稳步提升。
• 投资建议：调整盈利预测为74.05亿/85.67亿/95.18亿元，EPS分别为1.60元/1.85元/2.05元。
• 风险提示：中美贸易风险、客户信用风险、汇率风险、竞争风险、技术风险。

七、建材行业（长海股份）

• 业绩表现靓丽：前三季度归母净利润3.75-4.30亿元，同比+91.13%-119.16%；单三季度归母净利润1.15-1.70亿元，同比+59.48%-135.42%。
• 玻纤业务增长：玻纤及制品业务量价齐升，Q3单季度销量接近5万吨，吨盈利超2100元。
• 化工业务提速：化工产品销量接近2万吨，技改项目有望于Q4投产，吨盈利约800元。
• 投资建议：预计2021-2023年归母净利润5.8/7.0/8.3亿元，维持原预测。
• 风险提示：产能扩张冲击、需求不及预期、涨价不及预期、能耗指标获取不及预期。

八、煤炭行业（兰花科创）

• 业绩爆发式增长：前三季度归母净利润13.5亿-14.5亿元，同比+451.30%-492.14%；Q3归母净利润6.55亿-7.55亿元，同比+586%-670%。
• 量价齐升：三季度无烟煤坑口价1102元/吨，同比+101%；尿素出厂价2593元/吨，同比+66%。
• 盈利预测上调：2021-2023年归母净利润预测为24.69/32.05/36.1亿元，同比增长559%/30%/13%。
• 风险提示：煤价下跌、在建矿井投产不及预期、安全生产、环保限产。

九、煤炭行业（昊华能源）

• 三季度业绩增长显著：Q3煤炭销售收入23.45亿元，同比增长143.11%；销售毛利17.36亿元，同比增长208.57%。
• 煤价持续上涨：三季度均价636元/吨，环比上涨42.66%，四季度均价有望进一步上涨。
• 成本上升但毛利增长：Q3平均销售成本165元/吨，环比上涨32%；吨煤毛利471元/吨，环比上涨46.71%。
• 盈利预测：2021-2023年归母净利润预测为25.0/30.3/36.0亿元，同比增长5113%/21%/19%。
• 风险提示：煤价下跌、安全生产。

总结

本报告全面分析了2021年三季度多个行业的表现与前景，指出在宏观经济稳健、行业景气度提升的背景下，银行、煤炭、医药、通信、建材等板块均展现出良好的增长潜力。分析师建议投资者关注优质核心资产和低估值转型机会，同时提醒注意行业政策、原材料供应、市场风险等潜在影响因素。整体来看，市场具备较好的投资机会，但需谨慎应对不确定性。