20250228-西南证券-洽洽食品-002557.SZ-利润短期承压_期待品类渠道拓展成果_7页_1mb

洽洽食品2024年业绩快报点评

事件与业绩数据

报告发布2024年业绩快报，公司全年实现营业收入713亿元，同比增长48%；归母净利润85亿元，同比增长62%。但Q4单季营收同比增速放缓至20%，净利润同比下滑238%，主要为竞争激烈及成本费用增加所致。

经营分析与挑战

收入端： Q4因KA渠道客流减少、礼盒价格竞争激烈，收入环比增速下降。
利润端： 生产成本短期上涨及年货节费用增加导致Q4净利率同比下降32个百分点，尽管全年毛利率有所提升，但Q4原料成本回升压力显现。
品类与渠道： 坚持坚果两主（每日坚果+礼盒）两辅策略，礼盒销量增长；渠道下沉与电商转型持续推进。

盈利预测与投资建议

预计2024-2026年归母净利润分别为85/96/108亿元，对应EPS 168/189/212元。按2025年18倍PE计算，目标价3402元，维持“买入”评级。

风险提示

1. 渠道拓展不及预期；
2. 原材料价格波动；
3. 食品安全风险。