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北鼎股份2020年年报及Q4业绩分析总结

核心内容

北鼎股份（300824.SZ）在2020年实现了显著的业绩增长，Q4收入和净利润增速均超过预期，体现出公司在品质小家电市场的强劲表现。公司持续推动自主品牌发展，产品定位高端，设计颜值高，受到品质消费人群的青睐。同时，公司积极拓展海外市场，Q4外销增速接近80%。

主要观点

• 收入与利润增长：

  • 2020年公司实现总收入7.0亿元，同比增长27.2%；
  • 实现净利润1.0亿元，同比增长52.6%；
  • Q4单季度收入2.6亿元，同比增长46.8%；
  • Q4单季度净利润0.3亿元，同比增长41.7%。

• 自主品牌表现：

  • 自主品牌产品在Q4继续放量，尤其是饮水机和电蒸锅，线上销售额分别同比增长149.9%和122.7%；
  • 消费者对品质生活的追求提升，线上消费习惯延续，推动了高品质小家电的销售增长。

• 海外业务恢复：

  • Q4海外业务增长显著，增速接近80%，体现出公司国际化战略的成效。

• 成本与毛利率变化：

  • Q4毛销差同比下降5.8个百分点，毛利率同比下降7.1个百分点；
  • 主要原因是产品均价下降和原材料成本上升，其中铜、铝和塑料均价分别上涨21.8%、9.2%和4.8%。

• 经营性现金流改善：

  • Q4经营性现金流净流入0.7亿元，同比增长61.3%；
  • 销售回款能力增强，Q4收现比为105.0%；
  • 合同负债余额同比增长149.7%，显示渠道商积极的经营预期。

关键信息

财务预测（2021~2023E）

财务指标分析

投资建议

• 投资评级：买入-A；
• 未来预期：公司业绩有望保持快速增长，预计2021~2023年每股收益分别为0.56元、0.78元、0.90元；
• 估值分析：公司估值合理，具备长期增长潜力，投资回报率有望超越市场平均水平。

风险提示

• 行业竞争加剧；
• 原材料价格大幅上升可能影响企业盈利能力。

公司基本面

• 资产负债情况：2020年资产负债率降至18.5%，显示财务结构稳健；
• 现金流状况：经营性现金流持续改善，显示公司运营效率提升；
• 市场表现：公司股价在2021年3月24日为22.88元，12个月价格区间为8.51~38.90元。

相关报告

• 北鼎股份：品质需求提升，Q4收入增速略超预期（2021-01-11）；
• 北鼎股份：自主品牌线上持续放量，Q3业绩超预期（2020-10-28）；
• 北鼎股份：自主品牌放量，Q2经营超预期（2020-08-17）；
• 北鼎股份：养生家电的高端品牌（2020-06-08）。

分析师信息

• 分析师：张立聪；
• 执业证书编号：S1450517070005；
• 联系方式：zhanglc@essence.com.cn。

报告联系人

• 余昆：yukun@essence.com.cn。

公司评级体系

• 收益评级：

  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上；
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%至15%；
  • 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数变动幅度相差-5%至5%；
  • 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%至15%；
  • 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上。

• 风险评级：

  • A：正常风险，投资收益率波动小于等于沪深300指数波动；
  • B：较高风险，投资收益率波动大于沪深300指数波动。

公司联系人信息

上海联系人

北京联系人

深圳联系人

联系方式

• 安信证券研究中心：
  • 深圳市：深圳市福田区深南大道2008号中国凤凰大厦1栋7层，邮编518026；
  • 上海市：上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层，邮编200080；
  • 北京市：北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层，邮编100034。