20240808-江海证券-锂矿行业_积极因素逐渐增加,行业拐点临近_18页_906kb

锂矿行业总结

核心内容

锂矿行业在2024年面临供需失衡与价格下跌的双重压力，行业整体进入调整期。尽管短期内需求放缓和供给扩张导致碳酸锂价格大幅下滑，但随着产能逐步出清和储能需求的快速增长，行业拐点可能即将来临。当前，锂矿板块估值相对合理，左侧布局机会值得关注。

主要观点

1. 供需趋势回顾

• 碳酸锂产量增长：2018-2023年我国碳酸锂产量年化增速达31.11%，2024年后预计供给仍将持续放量。
• 全球锂供应增长：中国有色金属工业协会预计2024年全球锂供应量将超过140万吨LCE，2025年需求将达180万吨LCE，2026年达230万吨LCE。
• 阿根廷锂产量激增：2024年前4个月，阿根廷锂产量同比增长49.7%，4月单月增长40.6%。
• 碳酸锂价格下跌：自2022年11月以来，碳酸锂现货价格持续下跌，目前已从峰值下跌约80%。

2. 新能源汽车市场表现

• 全球新能源汽车销量：2024年1-6月，全球新能源汽车销量为739万台，占总销量的16.8%。
• 中国新能源车销量：占全球新能源车销量的65%，但增速较2022、2023年明显放缓，仅同比增长21%。
• 欧洲与北美市场：欧洲新能源车销量同比增长2%，北美同比增长10%，整体表现平淡。

3. 行业基本面分析

• 锂矿公司盈利下滑：2024年上半年，天齐锂业、赣锋锂业、江特电机、雅化集团等A股锂矿公司净利润大幅下滑，部分企业甚至出现亏损。
• 毛利率跌破成本：碳酸锂价格下跌已导致部分锂矿公司毛利率跌破经营成本，影响盈利能力。
• 库存压力持续：尽管价格处于低位，但库存仍处于高位，库存下降不明显。
• 产能出清趋势：部分锂矿项目因成本压力或市场需求变化而叫停或减产，高成本产能有望逐步退出市场。

4. 储能需求增长

• 储能成为第二大需求：EVTank预测，2025年全球锂电池出货量将达2211.8GWh，2030年达6080.4GWh，复合增长率达22.8%。
• 行业复苏预期：尽管2024年锂矿供需结构难以改善，但2025年有望因储能需求增长和新能源汽车市场稳定而有所转机。

关键信息

• 价格走势：国产碳酸锂价格自2022年11月持续下跌，目前仍无止跌迹象。
• 库存情况：广州交易所碳酸锂注册仓单量处于历史峰值附近，库存压力较大。
• 产能调整：澳大利亚锂矿商CoreLithium、IGO、ArcadiumLithium等均对产量进行调整，部分项目减产或停产。
• 财务表现：A股锂矿公司2024年上半年普遍亏损，毛利率和ROE均显著下滑。
• 估值水平：锂矿板块市盈率和市净率处于历史较低水平，具备一定投资价值。

投资建议

• 行业拐点临近：虽然当前行业仍处调整期，但随着高成本产能逐步出清和储能需求的快速增长，行业有望迎来转机。
• 左侧布局机会：当前锂矿板块估值相对合理，可关注具备技术优势和成本控制能力的公司，把握行业复苏前的布局机会。
• 关注政策与市场变化：储能需求增长、新能源汽车市场稳定、财政政策支持等将对锂矿行业产生积极影响。

风险提示

• 价格波动风险：锂资源价格受多种因素影响，可能出现大幅波动，导致投资损失。
• 政治与经济风险：全球经济形势和政治局势变化可能对锂矿行业造成影响。
• 金融市场冲击：如发生重大金融市场风险，可能对锂矿行业产生连锁反应。
• 财政政策风险：若财政政策大幅扶持新能源行业，可能对锂矿行业投资偏好产生影响。

估值与评级说明

• 投资评级标准：基于报告发布日后6个月内公司股价或行业指数相对基准指数的市场表现。
• 股票评级：买入（涨幅>15%）、增持（涨幅5%-15%）、持有（涨幅-5%-5%）、减持（跌幅>5%）。
• 行业评级：增持（涨幅>10%）、中性（涨幅-10%-10%）、减持（跌幅>10%）。

其他说明

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